高级知识 – 基本面分析


基本面分析(Fundamental Analysis)

基本分析又称基本面分析,是证券投资者根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理,对决定证券投资价值及价格的基本要素(如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等 )作出分析,以评估证券的投资价及合理内在价值,再参照市场价格而作出投资决定。基本分析的理论基础建立在一个条件之下,即任何金融资产的「真实」(或「内在」)价值等于资产所有预期收益现金流量的现值。

基本因素分析法是以商品的供求原理为依据,通过对影响供给与需求的诸多因素进行综合评判,确定价格的大致方向。基本面分析的优势在于能够全面的把握价格的基本走势,对长期价格有很强的预见性,而且基本因素一旦确认,短期内不会发生改变;有助于建立多头或空头部位,利于交易者选择自己熟悉的品种。

缺点在于,容易受主观和客观因素的制约,从主观方面而言,不同个体对资料的选择和利用是不同的,受文化素质尤其是经济学知识、思维加工能力的制约;从客观方面而言,资料的来源有一定滞后性,相同的资料,资料的来源受通讯条件、时空等因素的制约;所收集和得到的资料常常不是最新的,它们只能告诉你过去的情况,而使交易获利却是未来的价格变动情况;大多数交易者不可能知道所有与供需有关的重要因素,而且在速度上也不可能根据这些资料迅速进出市场,从而增添不少风险;无法反映投资者心理因素,基本因素分析利用供需的统计资料进行交易操作,无法体现一项很重要但又无法预测的价格认定因素,这就是投资大众的心理状态。许多例子显示,大势挺升之际,价格陡降,却找不到明显的理由;所以,完全依靠资料或新闻来操作,难以避免价格变动造成的巨大损失。

技术分析(Technical Analysis)

技术分析仅是从市场价格的行为来分析价格未来变化趋势的方法。市场价格的表现可以有多种表现形式,其中市场价格、成交量等的变化可以分析及直接探索市场价格的规律,通过对市场过去和现在的行为,应用数学计算和归纳访求去理解价格的变化原因,探索并据此预测市场价格的未来变化趋势。

技术分析的优点是同市场接近,考虑问题比较直接。与基本分析相比,技术分析进行买卖的见效快,获得利益的周期短。此外,技术分析对市场的反应比较直接,分析的结果也更接近实际市场的局部现象。

技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄,对市场长远的趋势不能进行有益的判断。基本分析主要适用于周期相对比较长的价格预测、相对成熟的市场以及预测精确度要求不高的领域。技术分析适用于短期的行情预测,要进行周期较长的分析必须依靠别的因素,这是应用技术分析最应该注意的问题。技术分析所得到的结论仅仅具有一种建议的性质,并应该是以概率的形式出现。

在投资学里,技术分析与基本分析的分别是,前者透过市场价格波动的趋势及形态;后者则是透过内在价值评估。因为市场通常不一定沿着应有的估值方向发展,可以长期偏高于或偏低于估值;此外在基本分析环境无重大变化下,或市场价格大幅超越或低于应有价值,又或在一些短线的专卖交易里,市场价格之去向,应用基本分析就可能感到无可适从。技术分析则可以对脱离了基本分析范围而非理性大上大落的市况规律作出评估,并以此作为专卖依据。技术分析既然是市场价格波动的统计结果,它亦只能解释市场价格的波动,故无法为市场价格决定价值。

第一章、基本面分析

(一)如何从黄金市场获利?

作为一个精明的投资者,要从黄金交易中获利、降低买卖的风险,事前对黄金价位走势作出正确的分析和判断是关键点。

投资黄金不像赌博,黄金价位的趋向是有迹可寻的,只要配合专业分析进行预测,投资者自然对行情有更确实的把握,从而准确地判断市场动向,获利的筹码也会增加。

预测价格的方法主要分为两种:基本分析和技术分析。

两者最大分别是,基本分析告诉我们宏观而客观的外在因素会怎样影响黄金价格,而技术分析则是针对行情,运用统计学,结集过往历史资料去进行图表资料分析。

若能把两种分析都融会贯通使用,要在投资市场上百战百胜,绝非难事。

所谓宏观而客观,是指从政治、经济各层面,分析黄金供需状况,以及个别市场的外在及内在因素等,去确定目前是否是入市良机,抑或应该卖空离场,还是采取其他策略。

(二)影响黄金价格的因素

(1)供需因素

黄金价格的变动,绝大部分受本身的供需关系所影响。任何足以影响黄金的供应和需求,都会造成金价的波动与起伏。

如果黄金供应量增加,金价便会受到影响而回落;相反,若黄金的供应减少,其价格则会回升。另一方面,市场需求与黄金价格是成正比的,市场对黄金的需求越大,黄金价格越高;黄金的供应与价格是成反比的,当黄金的供应量越多,价格便会越低,反之亦然。

生产量多寡是影响黄金供求平衡的其中原因。

如果黄金产量大幅增加,金价会受到影响而回落。但当出现天灾或人祸,金矿不能正常运作,产量有停止增加的情况,金价就会在需过于供的情况下升值了。

此外,采金技术革新和新矿场的发现,使得黄金的供应量增加,表现在价格上当然令金价下跌了。

自2007年起,中国已经超越南非,成为世界第一大产金国,这样看来,如果中国的工人罢工或者要求增加工资皆会影响全球的黄金供应。

其次,黄金的生产成本亦会影响其生产量,曾经发生因为黄金的生产成本提高,不少金矿停止生产,以致金价一度推高。

b.政府干预市场的行为也会导致价格变动。

多国政府或大型央行普遍持有庞大数额的黄金作为储备,以防关键时刻能收指定效用,如稳定货币、恢复市场稳定、支持某价位,减慢价格变动和扭转走势等。

世界黄金协会(WGC)表示,截至2015年10月,最新官方黄金储备排行前十位依次是美国、德国、国际货币基金组织(IMF)、意大利、法国、中国、瑞士、俄罗斯、日本和荷兰。

政府行为某程度上会影响黄金价位,大幅度的抛售及吸纳也会使金价波动。

当政府要套取外汇时,就会卖出黄金,市场黄金供应量随之增加,金价自然回落。有时政府也会在市场吸纳黄金,以增加黄金储备,使金价进一步攀升。

影响金银价格走势的基本面因素

美元走势

白银和黄金一样,都是以美元进行计价,因此美元是影响银价变动的最直接因素。当国际政局紧张不明朗时,人们都会因预期贵金属价格会上涨而购入黄金、白银。但是最多的人保留在自己手中的货币其实是美元。假如国家在战乱时期需要从它国购买武器或者其他用品,也会抛售手中持有的贵金属仓位,来换取美元。因此,在政局不稳定时期金银价格未必会升,还要看美元的走势。简单的说,在大多数情况下,美元走强会对贵金属价格形成打压;黄金、白银就表现弱势。

战乱及政局震荡时期

战争和政局震荡时期,经济的发展会受到很大的限制。任何当地的货币,都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时,贵金属的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金、白银具有公认的特性,为国际公认的交易媒介,在这种时刻,人们都会把目标投向贵金属。对黄金、白银的抢购,也必然会造成价格的上升。

但是也有其他的因素共同的制约。比如,在89至92年间,世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱,但贵金属价格却没有因此而上升。原因就是当时人人持有美金,舍弃贵金属。故投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价,还要考虑美元等其他因素。

世界金融危机

假如出现了世界级银行的倒闭,金价会有什么反应呢?其实,这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然都会保留金钱在自己的手上,银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。2008年美国两房申请破产保护,引发的金融海啸就是最为典型的例子。金融海啸发生后,金银价格双双飙升,并于2011年双双创下历史新高。

当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时,世界资金便会投向贵金属,黄金、白银需求增加,其价格会出现明显上涨。贵金属在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下,投资人士对贵金属的信心就会大打折扣,将手中仓位进行抛出,才会拉低其价格。

通货膨胀

我们知道,一个国家货币的购买能力,是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时,其货币的购买能力就越稳定。相反,通货率越高,货币的购买力就越弱,这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳,持有现金也不会贬值,又有利息收入,必然成为投资者的首选。

相反,如果通涨剧烈,持有现金根本没有保障,收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购贵金属,因为此时金银的理论价格会随通涨而上升。西方主要国家的通涨越高,以黄金、白银作保值的要求也就越大,世界金银价格亦会越高。其中,美国的通涨率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家,如智力、乌拉圭等,每年的通涨最高能达到400倍,却对金银价格毫无影响。

本地利率

投资贵金属不会获得利息,而且在持有仓位的过程中,还需要支付不菲的仓储费用,其投资的获利全凭价格上升。在利率偏低时,衡量之下,投资金银会有一定的益处;但是利率升高时,收取利息会更加吸引人,无利息金银的投资价值就会下降,既然贵金属投资的机会成本较大,那就不如放在银行收取利息更加稳定可靠。

与贵金属价格关系最大的是美国方面的利率,当美国的利息升高时,美元会被大量的吸纳,金银价格势必受挫,其中黄金受到的影响较白银更大;利率与黄金有着密切的联系,就个别国家来说,如果本国利息较高,就要考虑一下丧失利息收入去买贵金属是否值得。

经济状况

经济欣欣向荣,人们生活无忧,自然会增强人们投资的欲望,民间购买金银进行保值或装饰的能力会大为增加,其价格也会得到一定的支持。相反之下,民不聊生,经济萧条时期,人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足,又哪里会有投资的兴致呢?因此经济状况也是构成贵金属价格波动的一个重要因素。

供需关系

任何金融资产的价格,都是基于供求关系的基础之上的。金银也不例外,由于白银在工业上的用途较黄金更为广泛,因此白银价格对供需的敏感度更高。如果白银的产量大幅增加,其价格就会受到影响而回落;但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加,其价格就会在求过于供的情况下升值。

影响白银价格走势的因素众多,我们将从中挑选最为重要的因素进行解答。

美元指数作为衡量美元强弱程度的重要指标,它的波动变化对全球风险资产及大宗商品等都有明显的影响。事实证明,美元的波动经常会联动地推动各种资产价格的波动。例如,美国目前正逐步退出宽松政策,由于大多数投资者对美元和其他资产价格波动的固有认识,大家会认为美元将进入上涨周期,美元一张白银就跌。实际情况却非如此。美元虽然在现有的格局内有着较强的影响力,但它与白银的价格走势却并非完全负相关。

2001年——2005年这段时间,白银和美指呈现明显的负相关,根据我们的数据计算,其负相关程度达到了-0.5,这在白银的历史上都是极为少见的。那么在这几年当中,发生了什么?导致美元的大跌和白银的上涨呢?

关心国际重大财经政策的朋友可能还会记得,在1999年的时候,欧盟退出了一个全新的货币——欧元,尽管只是处于记账的形势,但是敏感的投资者都会发现,这将是美元走强的标志。随后的几年当中,美元的走势也印证了这一观点,2002年开始使用纸质欧元后,大量发达经济体集中的欧元地区,开始放弃美元结算,转为使用欧元,欧元的诞生对美元的霸主地位产生了重要挑战。

在此之前市场没有欧元,美元指数走势相对较稳,但欧元的诞生明显地增强了市场的波动性,说明欧元对美元的影响力较大,1999年1月1日欧元推出后,外汇期货合约的标的物进行了调整,从10个国家减少为6个国家,欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币,其所占权重达到57.6%,超过美元权重,美元也因此陷入了漫长的下跌过程。

由于全球的主要大宗商品都是美元报价,美元的强弱对产品价格便构成了直接和间接的影响。美元的持续疲软,直接导致了金银价格的飙升,美元指数主导了白银的走势;另一方面,全球的美元资产至少是白银资产的数万倍以上,这也是美元指数对白银影响较大,而白银对美元指数影响微乎其微的原因。通过研究发现,美元相对白银在因果关系的检验上,美元在90%以上的置信水平区间对白银的涨跌有影响,而白银对美元的影响则不明显。

2005年至2008年阶段
这段时期,白银和美元的相关度达到一个峰值,据计算,其负相关程度超过-0.6。同时,这也是08年经济危机前夕,在这期间,伯南克在美联储的地位开始显现,并于2006年2月1日正式执掌美联储,而伯南克的一项重要政策观点就是「极度宽松」的货币政策,伯南克有一个绰号「印刷报纸的本」,这个绰号起源于他与格林斯潘在通货膨胀问题上的分歧,公众赐予伯南克这个雅号是基于他的一个观点:如果有需要,就可以通过大量印刷钞票的方法来增加流动性。

很显然她上台执政后也是这样做的,在后面接踵而来的「金融海啸」和「欧债危机当中」,伯南克先后推出了3次大规模的量化宽松政策,这是直接导致美元在近十年的历程中都表现低迷的重要原因之一。

前面有讲过,美元的走势在90%的时间内都能够主导白银价格,在持续疲软的美元面前,白银的走高也就在情理当中。

2008年至2011年阶段
2008年全球金融危机爆发,由于经济危机属于全球性的灾害,导致各国的信用评级下滑,同时投资者对市场抱有恐慌的心态,那么此时就会选择最优市场。而美元还是所有货币中最有信用、全球最大最多的货币,所以此时的美元会走强。

在此大背景下,美国作为世界第一大经济体,美元明显起到了保值的作用,在避险情绪的推动下,美元开始止跌转升,开始了漫长的筑底过程;而白银具有商品属性,又是通过美元计价的,因此在金融危机的初期也有不同程度的贬值,但是之后投资者发现美国经济也越来越糟糕,欧美经济持续的下滑,倒是投资者避险的情绪高涨,最终再选择具有避险属性的贵金属,便造就了贵金属市场的大牛市。

在此期间,由于受到避险因素的共同推动,白银和美元指数经常出现同涨同跌的现象,打破了以往的负相关性。2010年的2月到6月,就出现了一波很明显的同时上扬,道理很简单,因为白银有两个属性,一个是货币属性,一个是商品属性,出现同涨同跌主要是因为当时欧盟的经济造成的。资本是逐利的。此时白银发挥其货币属性,跟美元一样成为避险工具,所以造就了同涨同跌的走势。

2011年至今
如果说2011年上半年,金银价格屡创新高,是由于美国经济的疲弱,欧债危机的爆发,高通胀的国际经济形势,地缘政治的潜在危机以及实物需求的旺盛等有利因素共同推动;那么进入下半年后,全球通胀持续低迷、大量资金持续流出金银、收益率上升的美国国债、美国经济逐步进入复苏阶段和美联储考虑缩减QE购买计划,这些都是导致2011年至今金银走势持续低迷的主要原因。
特别是进入2012年后,欧债危机明显缓解,美国经济复苏得到进一步确认,美国方面尽管推出了QE3,但是随着前2轮QE的推出,QE所造成的影响正逐步削弱,再加上美联储对QE3有意的削弱,导致QE3推出后对金银价格的提振效果有限;而且过去实施的2轮QE,最大的受益者是美国股市,大量资金纷纷从避险资产转向股票,其中黄金的资金流向特别明显,白银的持仓相对要比黄金稳定。
进入2013年以后,美联储退出QE开始进入实施阶段,上半年美联储官员便不断放出即将缩减QE的言论,导致了4月份和6月份的大跌,而实质性进入缩减阶段直到2013年底才开始实行。

白银重要影响因素详解——供需

白银作为一项商品,其自身供需关系很大程度上将影响到银价,由于供需关系一般是以长期、渐进的方式对价格造成影响,表现不是很直接,但是其占有的比重很高,在所有的影响因素当中,供需关系的比重在40%以上,下面我们将对全球的白银供需情况做一个简单的了解。

白银的生产结构

据美国地质勘探局统计,截至2012年末,全球目前白银银矿储量为54万吨,主要分布在智利、秘鲁、波兰、墨西哥、中国、澳大利亚、美国、玻利维亚及加拿大,以上九个国家约占全球白银资源储量约90%。其中,中国白银资源储量约为43000吨,占全球总量8%左右

白 银生产主要分为矿产银和再生银两种:基于白银矿产资源多数是伴生,因此矿产银分为独立银矿、原生矿产银(约占白银储量资源的三分之一)和铜、铅、锌等基本 金属伴生副产矿产银(约占白银储量资源的三分之二)。而再生银主要从含银固体废弃物(如有价废渣、废件等)和贵金属表面处理的镀液、照相行业定影废液、显 影等废液等中回收。具体数据如下图:

世界白银产量分布

世界很多国家都有银矿,5大洲超过40个国家拥有银矿资源,二战以来,全球白银的矿产产量已经从4000吨上升至如今的24478吨,从下图可以看到世界主要产银国的分布:

从 2001年至今,世界白银的矿产产量一直维持在总产量的76%左右。由于持续多年的供需紧张局面,并且随着白银价格的不断上涨,从2009年开始,矿商加 大开采力度,矿产白银年产量步入7亿盎司时代,并且此后一直维持在7亿盎司以上,2012年矿产白银的产量创下历史新高达7.87亿盎司,离8亿盎司的年 产量仅一步之遥。

除矿山银外,再生银也是重要的供给产量来源之一。随着白银的大量使用消耗,以及持续多年的供应不足,同时近几年欧美国家颁 布了非常严格的环境法规,因此许多生产商将更多的注意力放到了再生银的回收利用上,其中美国再生银量约占全球的1/3。日本、德国和英国也是三个废旧银料 回收中心,再生银市场也有了逐年上升的趋势。

2002年-2009年世界再生银的年产量平均每年都维持在2亿盎司的水平,占总产量的25% 左右,无论是产量还是增幅都没有太大的变化。2010年开始再生银的产量和增幅增速加快,有了较大的增长,其中2010年再生银产量增长14.5%,达 2.28亿盎司,占白银总产量的23.3%。2011年增长12.8%,创下历史新高达2.583亿盎司,占白银总产量的25.42%。2012年再生银 的产量依然高达2.54亿盎司,占总产量的24.6%。

政府抛售对银价影响

除了来自矿产和再生供应外,政府抛售储备也是非常 重要的一个供应来源。在2001-2008年这段时间,白银的供需局面实际非常紧张,白银的主要两大生产供应来源总是不能满足最基本的制造用银需求,在这 段时期为满足制造用银的需求,政府抛售白银储备以缓解市场的供需不足,但因储备有限,所以其比重也从未超过总供应的10%。而随着市场供需状况逐步得以改 善,近年来政府抛售储备的数量急剧下降。下图分别为2001年-2012年政府抛售储备和白银供需失衡的关系图。

上 图中,2001-2008年白银的产量与制造需求一直是逆差状态,也称之为白银赤字,即全球年产量不足以满足制造用银需求。在这段时间,政府每年抛售储备 的数量与供需赤字几乎同步。但由于矿产量和废旧银产量的上升,从2009年开始由白银赤字突然转为产能过剩(右边白框区域)。而与此同时,政府抛售储备的 数量急剧下滑,年抛售量一度接近0。其中2009、2011、2012连续3年的抛售都低于0.16亿盎司。

近几年全球白银产量供应现状

2010 年,世界白银产量为22,200吨,2010年由于墨西哥和阿根廷的新项目,银矿开采增加了2.5%,至7.359亿盎司。产量的增加主要来源于银矿和锌 矿等开采活动。在2010年墨西哥盖过了秘鲁,成为世界第一大产银国,紧随秘鲁后的是中国、澳大利亚和智利。2010年全球主要白银供给增加了5%,其中 三分之一的贡献来源于矿产开采。而白银开采成本则相对平稳,只减少了1%,从2009年的每盎司5.29美元降至5.27美元。

2011年矿产产量增长0.63%,产量为7.575亿盎司。废旧银再生产量增长12.8%,至2.581盎司,政府抛售猛跌72.85%,降至0.12亿盎司。全球总供应量为10.394亿盎司。

2012 年全球银矿产量增长至787.0百万盎司,主要是由于铅/锌业由产品输出。主要银矿供应量同比增长1%,占全球银矿产量的28%。除开矿产生产外,白银的 地上供应来源下跌7.5至261.3(百万盎司),其中,政府库存的销售再度下跌39%,至7.4万盎司,为15年低点。主要因素是来自俄罗斯、中国和印 度的政府库存销售持续下滑,以及供需紧张局势得到缓解。伴随着摄影业用银需求的下滑废银供应下跌1.6%,至253.9万盎司。

在2012年墨西哥是世界上最大的白银生产国,其次是中国,秘鲁,澳大利亚和俄罗斯。主要银矿现金成本上升$ 8.88盎司,源于劳动力、电力和维护费等价格的上升。

白银重要影响因素详解——政治冲突

政治冲突实例——乌克兰事件

乌克兰原定于2013年11月底与欧盟正式签署联系国协定,但乌克兰政府11月21日突然宣布暂停与欧盟签署联系国协定的准备工作,同时表示将加强与俄罗斯等其他独联体国家的经贸关系。此举引发国内亲欧民众不满,国内爆发了自2004年「橙色革命」以来最大规模的示威活动。

2013年12月10日,俄罗斯宣布出资150亿美元购买乌克兰债券,并暂时将向乌克兰供应的天然气价格下降三分之一作为紧急援助。

2014年1月下旬,乌克兰政府颁布的《反示威法》进一步加剧了冲突,示威者占领了司法部大楼要求总统亚努科维奇下台。迫于压力,乌克兰议会废除了《反示威法》。

2014年1月28日,乌克兰国内示威抗议持续升级,乌克兰总理阿扎罗夫迫于压力辞职,政府将在新政府组建完成前继续履行职责,亲欧的反对派暂时占据了上风。俄罗斯警告如果总统亚努科维奇最终被推翻,将重新考虑对乌克兰的150亿美元经济援助。

2014年2月18日,数千名示威者从首都基辅市中心的独立广场出发,朝议会大楼方向前进,举行号称「和平进军」的活动,要求议会恢复2004年宪法。随后示威者在议会大楼附近与警方发生激烈冲突,数百人伤亡。

2014年2月19日,乌克兰西部利沃夫地区宣布独立于中央政府。利沃夫地区反对者将乌克兰中央政府任命的州长驱逐出去,表示不再听从总统亚努科维奇的指令,建立了新的自治政府,并宣布听从首都基辅的反对者。

2014年2月21日,乌克兰总统亚努科维奇与该国反对派签署了旨在结束国内暴乱的协议。反对派同意停止暴力抗议,亚努科维奇政府则同意召开提前大选,并同意支持恢复2004年宪法,这将进一步限制总统的权力,并加大议会的权力。他还同意组建一个「得到全国上下信任的政府」。按法国媒体报导,协议几乎完全按反对派要求写成。

2014年2月22日,乌克兰议会以大比数支持结果通过罢免乌克兰总统亚努科维奇的决定,并要求释放反对派领袖、前乌克兰总理季莫申科,决定提前于5月25日举行选举。对此亚努科维奇坚定表态不会辞职,并表示乌克兰议会周六做出的所有决定都是非法的。

2014年3月17日,对公投全部选票的统计结果表明,96.6%的选民赞成克里米亚加入俄罗斯。对于此次克里米亚公投,俄罗斯方面重申公投符合国际法准则和联合国宪章。西方国家则大多认为公投「非法」,不予承认。

俄罗斯总统普京周日(3月16日)深夜与美国总统奥巴马通电话。普京在交谈中重申乌克兰克里米亚自治共和国公投符合国际法准则和联合国宪章。克里米亚人民通过公投保障了其自由意志和自决的可能性。

最终结果是克里米亚地区通过全民公投并入俄罗斯,以美国为首的西方国家宣布了对俄罗斯的经济制裁,但是俄罗斯方面对此不以为意,至此本次冲突事件告一段落。

政治冲突实例——乌克兰事件影响

乌克兰事件直接对金融市场的风险敞口重新定价——包括乌克兰紧张局势加剧导致的乌克兰主权债务违约风险增加,以及乌克兰经济可能受到重创。俄罗斯卢布兑美元跌至了08年金融危机以来的最低点,俄罗斯央行对此作出迅速反应,果断加息,一定程度上缓解了卢布的跌势;加息的刺激,俄罗斯银行股也大跌——俄罗斯最大银行Sberbank大跌17%,第二大银行VTB大跌20%。

在2014年2月份之前,白银走势基本处于一个窄幅区间内窄幅整理,特别是1月份的时候还有重拾跌势的迹象;但是进入2月份后,银价突兀的开始了快速上涨,对比上面乌克兰事件的过程,可以看到,在当地时间1月28日,乌克兰局势骤然恶化,并在随后的几天当中受到国际社会的关注,同时欧盟、美国、俄罗斯三方先后介入该事件;在随后的时间里,局势逐步明朗,克里米亚地区将通过公投决定去留,在3月17日公投结果公布的当天,白银出现大跌,并在接下来的几个交易日连番走低,银价恢复了此前的下跌趋势,一直持续到当前。

在对金银价格的影响因素当中,还一项重要的影响因素——重要经济数据,由于金银价格与美元直接挂钩,因此美国数据对其影响最大,下面就以美国重点数据对金银价格的影响做为说明:

美国国内生产总值(GDP)

GDP是宏观经济中最受关注的经济统计数据,因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。通常GDP越高,意味着经济发展越好,利率趋升,汇率趋强,金银价格趋弱。投资者应该考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果,增速提高或者高于预期,均可视为利好美元,利空金银。

美国的工业生产指数

工业生产指数是相对指标,衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出,衡量的基础是数量,而非金额。该指数反映的是某一时期工业经济的景气状况和发展趋势。指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应该是偏向利多,对金银则是利空;反之,对美元则是偏向利空,对金银则是利多。

美国的采购经理人指数(PMI)

采购经理人指数是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八范围的状况。它是以百分比来表示的,常以50%作为经济强弱的分界点:当指数高于50%时,被解释为经济扩张的信号,这样会利多美元,利空金银;当指数低于50%,尤其是非常接近40%时,则有经济萧条的忧虑,一般预期联邦储备局可能会调低利率以刺激景气,这样会利空美元,利多金银。

美国耐用品订单

耐用品订单代表未来一个月内对不易耗损的物品订购数量,该数据反映了制造业活动情况,就定义而言,订单泛指有意购买而预期马上交运或者未来交运的商品交易。若该数据增长,表示制造业情况有所改善,利好美元,利空金银;反之,若降低,则表示制造业出现萎缩,对美元利空,利多金银。

美国就业报告

包括与就业相关的信息,分别由两个独立的调查得出,即企业调查和家庭调查。其中企业调查提供有关非农业部门的就业情况,平均每小时工作和总小时指数;家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。非农就业衡量在所有非农业中有收入人员的数字,如制造业和服务业。由于就业报告公布的时间是月初,一般用来当作当月经济指针的基调。失业率降低或者非农就业人口增加,表示景气转好,利率可能调升,对美元有利,利空金银;反之,则对美元不利,利多金银。

非农业就业指数

美国财经日历上最为市场关注的经济数据,全面反映就业机会的创造、流失、工资以及工时。家庭支出调查的对象是家庭,而非农就业报告调查对象是商业机构,包涵的重要数据有:非农就业人数净变动,失业率,制造业就业人数,平均时薪。非农就业报告反映的剔除农业部门就业人数的每月就业变化。非农就业人数是最受市场关注的就业指标,被认为是美国最全面权威的就业数据。鉴于劳动力对美国经济的重要性,这使得非农数据相当重要。特别是政治压力的介入──因为美联储有职责通过利率变化使就业保持在健康区间。非农就业人数升说明就业增长以及潜在的通胀压力,美联储通常会以升息进行压制利好美元利空金银;反之,非农就业持续下降表明经济放缓,令减息可能增加利空美元利好金银。

失业率

失业人口占劳动人口的比率(一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字),旨在衡量闲置中的劳动产能,是反映一个国家或地区失业状况的主要指标。在美国,失业率每月第一个周五公布。如失业人数增加,生产力将降低,利空美元利好金银;反之。

美国生产者物价指数(PPI)

生产者物价指数主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况,与消费者物价指数一样,通常被作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般而言,当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时,该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨,所以美国生产指数上扬对美元来说大多偏向利多,利空金银;反之,利空美元,利多金银。

美国零售销售指数

其实是零售销售数额的统计汇总,包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。若零售额提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,预期利率升高,对美元有利,利空金银;反之,如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空,利多金银。

美国消费者物价指数(CPI)

它是反映与居民生活有关的产品及劳动价格的物价变动指标,通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。消费者物价指数上升,有通货膨胀的压力,此时中央银行可能借由调高利率来加以控制,对美元来说是利多,利空金银;反之,消费者物价指数下降,利空美元,利多金银。不过,由于与生活相关的产品多为最终产品,其价格只涨不跌,因此,消费者物价指数也未能完全反映价格变动的实情。

美国的新屋开工及营建许可建筑类指标

因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来说,新屋开工与营建许可的增加,从理论上来说对于美元是利好因素,将推动美元走强,利空金银;而新屋开工与营建许可的下降或低于预期,将对美元形成压力,利多金银。

美国每周申请失业金人数

每周申请失业金人数分为两类:首次申请和持续申请。除了每周数字外,还会公布四周的移动平均数,以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会,消费意欲是经济的最大动力所在,如果每周因失业而申请失业救济金人数增加,会严重抑制消费信心,相对美元是利空,利多金银。如果该项数据越低,说明劳动力市场改善,对经济的前景乐观,利于美元,利空金银。

美国月贸易张

贸易帐反映了国与国之间的商品贸易状况,是判断宏观经济运行状况的重要指标。如果进口总额大于出口,便会出现「贸易逆差」的情形;如果出口大于进口,便称为「贸易顺差」;如出口等于进口,就称为「贸易平衡」。如果一个国家经常出现贸易逆差现象,国民收入便会流出国外,使国家经济转弱。政府若要改善这种状况,就必须将该国的货币贬值,因为币值下降,即变相把出口商品价格降低,提高出口产品的竞争能力。国际贸易状况是影响外汇汇率十分重要的因素。因此,当外贸赤字扩大时,就会利空美元,令美元下跌,利多金银;反之,当出现外贸盈余时,则是利好美元,利空金银。

美国净资本流入

它是指减去了美国居民对国外证券的投资额后,境外投资者购买美国国债、股票和其他证券而流入的净额。其被视为衡量资本流动状况的一个大致标志。资本净流入处于顺差(正数)状态,好于预期,说明美国外汇净流入,对美元是利好,利空金银;反之,处于逆差(负数)状态,说明美国外汇净流出,利空美元,利好金银。

美国设备使用率(也称产能利用率)

它是指工业总产出对生产设备的比率,代表产能利用程度。当设备使用率超过95%以上时,代表设备失使用率接近满点,通货膨胀的压力将随产能无法应付而升高,在市场预期利率可能升高的情况下,对美元是利多,利空金银;反之,如果产能利用率在90%以下且维持下降,表示设备闲置过多,经济有衰退的现象,在市场预期利率可能降低的情况下,对美元是利空,利多金银。

美国新屋销售

它是指签订出售合约的房屋数量,由于购房者通常都是通过抵押贷款、按揭贷款形式认购房屋,因此对当前的抵押贷款利率比较敏感。房地产市场状况体现出居民居民的消费支出水平,消费支出若强劲,则表明该国经济运行良好,因此,一般来说,新屋销售增加,理论上是对美元是利好因素,将推动美元走强,利空金银;反之,如果销售数量下降或低于预期,将对美元形成压力,利多金银。

美国消费者信心指数

消费者支出数占美国经济的2/3,对于美国经济有着重要的影响。因此,分析师追踪消费者信心指数,以寻求预示将来的消费者支出情况的线索。每月公布两次消费者信心指数,一次是在月初,另一次是在月末。消费者信心指数稳步上扬,表明消费者对未来收入预期看好,消费支出有扩大的迹象,从而有利于经济走好,利多美元,利空金银;反之,则是利空美元,利多金银。

突发性消息对金银价格影响

突发性消息这是一个比较广泛的内容,包括前面提到的政治局势因素、战争因素,某些官员的重要讲话、关联市场的异常变化、突发性的自然灾害、产银地区大范围罢工等,这些最终都会会影响金银生产量并造成金银供给减少,促使银价上扬,对金银价格的走势产生影响。这里就不一一说明,仅对比较常见的几点作为阐述。

官员讲话,认真分析

各国官员的讲话发言无疑是对金银价格走势的一个较大影响因素,但由于官员的职位、身份以及讲话内容份量对金市的影响也大小不同。

在所有官员之中要数美联储主席的讲话对金市的影响最大,尽管有时候他总是使用模棱两可的发言方式,但每当其讲话的时刻,全球金银交易投资者都在倾听他的话语,并努力分析其讲话内容中的深层含义。

美国官员中另一个重要人物是财政部长,美国的货币政策通常都是由财政部长口中讲出。欧盟官员的讲话 通常很少能够得到市场的认可,也许是市场早已听惯欧盟官员对经济前景的良好祝愿,反倒是他们讲话中的悲观情绪更能引起市场的共鸣。

关联市场,相互影响

很多时候,汇市的波动对金银市场的影响是非常大的。特别是美元汇率,当美元汇率大涨大跌时,常常会带动金银下跌和上涨。欧元的上涨也会带动金银的上涨,一般地说,美元涨,金银跌,美元跌,金银涨,不排除同步的情况,但这样的情况非常少,如果出现这样的情况,投资者需要认真分析,慎重考虑。

在国际外汇市场上,美元的疲软往往会推动银价的上涨,这是由于美元的下跌既可以使那些以非美元作为本位币的投资者用其他货币买到便宜的金银,同时又能刺激金银需求,特别是金银首饰方面的消费需求。关于美元方面的因素前面已经重点提及,这里也不再做详细说明。

美联储QE政策(量化宽松政策)对炒金银的影响有哪些?这一在当前几乎普及全球的非常规政策措施,虽然一定程度上有利于抑制通货紧缩预期的恶化,但对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用并不明显,并且或将给后期全球经济发展带来一定风险。

第一种情况,如果QE政策能成功生效,增加信贷供应,避免通货紧缩,经济恢复健康增长,那么一般而言股票将跑赢债券。

第二种情况,假如QE政策施行过当,导致货币供应过多,通货膨胀重现,那么金银、商品及房地产等实质资产可能将表现较佳。

第三种情况,如果QE政策未能产生效果,经济陷入通缩,那么传统式的政府债券以及其他固定收益类工具将较有吸引力。

QE政策,不仅降低了银行的借贷成本,也降低了企业和个人的借贷成本。但是,QE极有可能带来恶性通货膨胀的后果。央行向经济注入大量流动性,不会导致货币供应量大幅增加。

但是,一旦经济出现恢复,货币乘数可能很快上升,已经向经济体系注入的流动性在货币乘数的作用下将直线飙升,流动性过剩在短期内就将构成大问题。

QE政策历次内容介绍

QE1

2008年11月25日,美联储首次公布将购买机构债和MBS,标志着首轮量化宽松政策(QE1)的开始。美联储宣布,将购买政府支持企业(简称GSE)房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务,还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae) 所担保的抵押贷款支持证券(MBS)。

QE2

美联储2010年11月4日宣布,启动第二轮量化宽松计划,计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。QE2宽松计划于2011年6月结束,购买的仅仅是美国国债。QE2的 内涵是美国国债,实际上是通过增加基础货币投放,解决美国政府的财政危机。同时,美联储再通过向其它国家「出售」国债,套现还原成美元现金,增加了储备的规模(准备金大幅度增加 ),为解决未来的财政危机准备了弹药。就本质而言,QE2迥异于QE1。其主要目的不在于提供流动性,而在于为政府分忧解难。美联储不容易啊!一手拉扯金融机构;一手拉扯美国政府。巧妙的是,在为政府分忧解难的同时,美联 储间接扩充了准备金规模。需要警觉的是,美联储购买的美国国债大部分被中国政府吸纳,美联储反而在扩张准备金规模。

QE3

北京时间2012年9月14日凌晨消息,美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的会议后宣布,0-0.25%超低利率的维持期限将延长到2015年中,将从15日开始推出进一步量化宽松政策 (QE3),每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS),现有扭曲操作(OT)等维持不变。内容是在2012年6月底以前买入4000亿美元的美国国债,其剩余到期时间在6年到30年之间;同时出售等 量的美国国债,其剩余到期时间为3年或以下,随后这项计划在今年6月份被延长到年底。美联储公开市场委员会(FOMC)于2012年9月13日指令纽约联储银行公开市场操作台以每月400亿美元的 额度购买更多机构抵押支持证券(MBS)。FOMC还指令公开市场操作台在年底前继续实施6月份宣布的计划,即延长所持有证券的到期期限,并把到期证券回笼资金继续用于购买机构MBS。FOMC强 调,这些操作将在年底前使委员会所持有长期证券持仓量每月增加850亿美元,将给长期利率带来向下压力,对抵押贷款市场构成支撑,并有助于总体金融市场环境更加宽松。

QE4

2012年12月13日凌晨,美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4,每月采购450亿美元国债,替代扭曲操作,加上QE3每月400亿美元的的宽松额度,联储每月资产采购额达到850亿美元。除了量化宽松的猛药之外,美联储保持了零利率的政策,把利率保持在0到0.25%的极低水平。

采购物价指数

美国商业部经济分析局公布的国内采购物价指数( GDP Price Index)是评估商品和服务价格变化情况。国内采购物价指数上升暗示通货膨胀的压力加大,可能促使美联储提升利率。这个指数跟其他估计通胀的指数不太一样,因为国内采购物价指数是包括所有GDP内的产物,但不包括所有影响入口价格的因素。而且,该数据是每4个月公布,所以它的及时性并不及其他同类型的数据。

公布时间:每四个月公布

公布机构:美国商业部经济分析局

公布地址:http://www.bea.gov/bea/dn/home/gdp.htm

美国工业产出

美国工业产出US Industrial Production是一个衡量制造业、矿业、公共事业产出变化的值。因为该值是反应工业产出的变化程度,而非用货币单位体现,所以该值被认为不会受到通胀影响,从而能更好地反应美国工业现状。虽然工业产出在美国国内生产总值(GDP)所占比例很小,但是工业部门较其他经济部门更容易受到利率、消费者需求等因素的影响,同时工业部门也是GDP计算中波动最大的一部分。所以,能够准确的摸清楚工业产出的趋势将对预测GDP起到很重要的帮助。一个高的或者增长中的工业产出水平,预示着经济的成长。然而,一个过热的工业产出水平将会导致通货膨胀。

因为季节和天气因素,该值每个月的波幅很大。因为这个因素该值对于美元影响不大。该值以一个加权平均后的百分比来表达。

公布时间:每月公布

公布机构:美联储

公布地址:http://www.federalreserve.gov/releases/g17/current

美国工厂订单数

美国人口普查局公布的工厂订单(Factory Orders)包括美国制造业所公布的新定单(包括耐用品订单和非耐用品订单)、未交货定单及库存和销售情况,它反映了美国工业生产和销售情况。该指针反映了制造生产情形的好与坏,制造业的厂商通常是在接到订单后才安排生产的,因此该指标也被视为下一期生产活动的预兆。在工厂订单中,新订单数量可以被视为需求的预测,而出货则可以视为反应供应的指标,市场一般会用作比较国家的需求及供应的差距。当订单大幅度减少时,反映制造业疲弱,下一期产量减少,可能导致失业率上升,经济发展放缓,将对美元产生负面影响。

但由于美国的耐用品订单比工厂订单要早一个星期公布,而且耐用品订单占工厂订单超过一半以上,因此工厂订单的公布往往会被市场所忽略。

公布时间:每月公布

公布机构:美国人口普查局

公布地址:https://www.census.gov/manufacturing/m3/index.html

美国产能利用率

产能利用率US Capacity Utilization(ratio),也叫设备利用率,是工业总产出对生产设备的比率。统计该数据时,涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。

当产能利用率超过95%以上,代表设备使用率接近全部,通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高,在市场预期利率可能升高情况下,对一国货币是利多。反之如果产能利用率在90%以下,且持续下降,表示设备闲置过多,经济有衰退的现象,在市场预期利率可能降低情况下,对该国货币是利空。市场一般最为重视美国的产能利用数据。

公布时间:每月公布

公布机构:美联储

公布地址:http://www.federalreserve.gov/releases/g17/current

非农业就业人数

非农就业人数Non-farm Payroll,统计的是除农业部门以外的每月就业变化情形,反映就业机会的创造、流失、工资以及工时,以及制造行业和服务行业的发展与其增长。

非农业也就业人数报告,简称非农,是当今外汇市场上影响力最大的经济资料之一。由于劳动力市场的情况对美国经济预期性强,而同时由于该数据难以预测,经常出现预期值和实际值出入很大的情况,因此该数据常常引起很大的市场波动。

美国劳工统计局Bureau of Labor Statistics每月公布与就业相关的信息。这是由两个独立调查统计的,即企业调查和家庭调查。其中,企业调查统计的是有关非农业部门的就业情况,平均每小时工作和总小时指数;家庭调查统计的是有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。由于内需和消费是美国经济的重要驱动力,所以这些数据的好坏关系到经济复苏的程度,并直接影响市场信心。

一方面,人数增加,意味着企业提高生产,经济增长,美国经济正稳步复苏,这对美国股市有利,然而有可能对作为避险货币的美元可能是不利的消息。然而另一方面,数字的大幅增加可能导致潜在的通胀压力,意味着美联储的升息步伐会加快,把么则对美元有有利。

因此,非农业就业人数报导对美元的影响取决于美国当时的经济情况,市场对美国经济,通货膨胀和利率水平的预期。

失业率Unemployment rate,指的是失业人口占劳动人口的比率。如果数值增加,表明美国劳动力市场放缓或者恶化,对美国股市不利。然而由于美元有避险资产的功能,因此股市的下跌也许对美元是利好的消息。

公布时间:每月的第一个星期五

北京时间(冬令时:11月–3月)21:30发布

(夏令时:4月–10月)20:30发布

公布机构:美国劳工统计局

公布地址:http://www.bls.gov

建筑允许指数


建筑允许指数(Building Permits):数据表现了新建工程答应数目。它反应企业投资勾当(美国经济成长)的水平。它对美元走势发生必定的影响。

修建允许数增加越快,越能支持(或做多)美元。

颁布时间:每个月颁布

颁布机构:美国商务部(Department of Commerce),美国人口普查局(US Census Bureau)

美国利率决议


美国利率决议Federal Reserve Interest Rate Decision是由美联储的公开市场操作委员会FOMC公布。这个委员会的主要任务是通过调整隔夜借贷利率来确立货币政策立场。隔夜借贷利率是短线贷款利率的基础,美联储通过此机制试图影响物价水平,从而将通胀控制在目标区间内,同时维持稳定的经济增长以及就业水平。

如果利率上调,美元将会对非美货币上涨,因为美元资产的收益率将有所上升,这将吸引外国资金进入美国,进而利好美元。

如果利率下调,这对美元是利空消息。因为利率的下调代表经济的衰退导致美联储被迫要么紧缩银根,要么刺激经济市场以刺激增长。

如果利率不变,市场的反应将较为平和。

公布时间:每月公布

公布机构:美国联邦储备委员会(Board of Governors of the Federal Reserve)

公布地址:http://federalreserve.gov/fomc/fundsrate.html

美国贸易帐


美国贸易帐Trade Balance美国贸易帐资料是由美国商务部经济分析局Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce公布。它表示的是美国进出口商品和服务总额的差值。贸易帐是美国国际收支的最重要组成部分,该数据也会对美元的价值产生很大影响。

正的贸易帐(贸易盈余)表示流出美国的资金大于流出美国的资金,而这样的资金流入会刺激美元升值;反之则利空美元。

公布时间:每月公布

公布机构:美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce)

公布地址:http://www.bea.gov/bea/di/home/trade.htm

生产者物价指数


生产者物价指数(Producer Price Index)是评估商品生产者在美国初级市场生产各阶段中的价格变化,是衡量商品通胀压力的重要指标。

扣除食品和能源后生产者物价指数(PPI Excluding Food & Energy)是评估制造商在美国在初级市场生产各阶段中扣除食品和能源后的价格变化。因食品和能源容易受季节因素影响,因此可能对生产者物价指数的趋势和发展造成扭曲。扣除食品和能源后更能如实反映生产者物价的状况。

如指数高于预期,则将利好(或可看涨)美元,如数据低于预期将利淡(或可看跌)美元。

公布时间:每月公布

公布机构:美国劳工部统计局(Bureau of Labor Statistics, Department of Labor)

公布地址: http://www.bls.gov/

美国外国证券购买指数


美国外国证券购买指数(TIC),该资料归纳总结了流入美国和流出美国的股票,债券和货币市场资金的情况。这个资料其实就是美国购买外国债券的数额和外国购买美国债券数额的差值,一般以百万美元为计价单位。TIC代表着国际资本储备,它在美国资本帐中有着举足轻重的地位,而且它也是衡量国外对美国投资需求的一种量化形式。

正值表示进入美国的资本比流出的多,这表明卖给国外的美国证券量超出了美国购买外国证券量。这同时也表明美国的证券市场相对其他国家的市场具有比较优势。TIC对贸易赤字极其重要,正值可以在一定程度上抵消贸易疲软的影响,反之亦然。所以负的TIC会利空美元。

TIC有个非常重要的特点,那就是资产持有人对TIC很重要。政府和私人投资者,尤其是一个强大的政府持有以美元为主导的资产表明美元值将会收敛于最优值,因为这显示该政府对美元的稳定很有信心。美元主导财产的最大持有者往往是中国和日本政府。这两个政府对美元资产的需求减少很大程度上会利空美元。

公布时间:每月公布

公布地址:http://www.treasury.gov/tic

美国未决房屋销售USD Pending Home Sales


美国未决房屋销售USD Pending Home Sales,该资料统计的是目前单户家庭在房屋销售合同签署方面的情况。如果房屋销售合同已经签署,而交易尚未最终完成时,则该房屋处于未决状态,即销售待完成状态。

通常情况下,这种房屋会在签署买卖合同后的一两个月内完成销售。未决房屋销售数据就是基于成屋的未完成销售而得的。公布的月率值与年率值表示的是现值相对于前值变化的百分比。

该数据被视为衡量美国房屋市场以及经济状况的先行指标。房屋市场与经济状况密切相关,经济状况出现转折的时候尤为明显。具体的,房屋需求的急降被视为经济步入衰退前的警告,这是由于消费者的购房意愿在利率过高,个人可支配收入过低以及信心低迷的时候会明显变小。相反的,房屋市场的回暖则预示着经济的复苏。

房屋市场的动向对美国经济发展的有重要影响,因此通常情况下会对美元产生一定影响。如果该数据好于预测值或者前值,则长期来看有利于美元的走高,但是短期来看,美元的避险作用会使其兑非美货币下滑。反之,如果该数据差于预测值或者前值,短期来看,会提升市场的避险情绪,使得美元兑其他货币走高。

公布时间:每月公布

公布机构:美国房地产协会National Association of Realtors

公布地址:http://www.realtor.org/Research.nsf/Pages/PHSdata

消费价格指数


消费价格指数(Consumer Price Index)是反映与居民生活有关的产品及服务价格调查统计出来的物价变动指标,通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。如果CPI指数升幅过大,表明通货膨胀成为经济不稳定因素。一般定义超过3%为通货膨胀,超过5%就是比较严重的通货膨胀。

在美国构成该指标的主要商品共分七大类,其中包括:食品、酒和饮品住宅;衣着;交通;医药健康;娱乐;其他商品及服务。

在美国,消费物价指数由劳工统计局每月公布,有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数,简称CPI-W。二是城市消费者的消费物价指数,简称CPI-U。

如指数高于预期,则将利好(或可看涨)美元,如数据低于预期将利淡(或可看跌)美元。

公布时间:每月公布

公布机构:美国劳工部统计局(Bureau of Labor Statistics, Department of Labor)

公布地址: http://www.bls.gov/

美国新屋动工数,


美国新屋动工(Housing Starts):美国商务部(Department of Commerce),美国人口普查局(US Census Bureau)公布的新屋开工资料是指跟踪调查有多少栋单一住宅区或在建建筑物。调查中每一户房屋和每一单个公寓都被计算为一个开工数,此数据中包括了所有私人住屋与公共住屋。它反映了美国房屋市场的活跃程度,因新屋开工的活跃程度都直接影响经济发展周期,所以它是一项非常重要的经济指标。

如公布的记录得高位将利好(或做多)美元,反之则利淡(或做空)美元。

公布时间:每月公布

公布机构:美国商务部(Department of Commerce),美国人口普查局(US Census Bureau)

原油指数CONC


原油对于黄金的意义在于,油价的上涨将推生通货膨胀,从而彰显黄金对抗通胀的价值。从历史数据上看,近30年,一盎司黄金平均可兑换15桶原油油价与金价呈80%左右的正相关关系。也就是说黄金价格和石油价格通常是正向变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升,石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。

首先,油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展,因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一,美国经济走势直接影响美国资产质量的变化从而引起美元升跌,从而引起黄金价格的涨跌。据国际货币基金组织估算,油价每上涨5美元,将削减全球经济增长率约0.3个百分点,美国经济增长率则可能下降约0.4个百分点。当油价连续飙升时,国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已经成为全球经济的「晴雨表」,高油价也意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温,继而推升黄金价格。

在黄金、石油、美元这三者的关系里,黄金价格主要是用美元来计价,石油也同样是。上世纪70年代初,二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后,黄金价格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例,出现了价格大幅飙升的走势。三者之间既有紧密联系又相互有所制衡,在彼此波动之中隐藏着相对的稳定,在表面稳定之中又存在着绝对的变动。从中长期来看,黄金与原油波动趋势是基本一致的,只是大小幅度有所区别。

在过去三十多年里,黄金与石油按美元计价的价格波动相对平稳,黄金平均价格约为300美元/盎司,石油的平均价格为20美元/桶左右。黄金与石油的兑换关系平均为1盎司黄金兑换约16桶石油。这一比例在上世纪80年代中后期达到顶峰,1盎司黄金兑换约30桶原油。不过,随后原油由于供应紧张,价格大幅攀升,同期黄金却出现相对滞涨,截至目前,1盎司黄金仅能兑换约12桶石油的水平。

公布机构:纽约商品交易所

美国制造业和非制造业指数(ISM)


供应管理协会Institute for Supply Management,是一个坐落在亚利桑那州坦佩(Tempe)市的代表全国的公司采购经纪人的组织。它每个月发布两份重要的调查报告,第一份基于制作业采购经纪人的评估,第二份则采自非制造业或服务业的对等人员。能抓住大部分金融市场和新闻界注意力的是ISM制造业调查报告。虽然制造业在GDP中占的比例比较少,但其对GDP变化起到关键的作用,是整个国民经济情况的现行指针,这使得制造业指数成为重要的经济指标。ISM制造指数是由私人部门发布最有影响的统计报告,因此ISM制造指数的公布往往导致市场的大幅波动。ISM还包含价格及就业率指数,反映市场对通货膨胀及就业率的信心。ISM制造指数还以其及时性出名,调查结果在每个月的第一天公布。如果指数超过50,意味着制造部门在增长;低于50意味着收缩;指数为50时代表没有变化。一般而言,如果数据高于50以上,或者好于市场预期或前期值,表明美国制造业活动有所增长,这对美国经济增长有利,同时对美国股市也是利好的消息,,而有可能对避险货币的美元不利。反之,该指数的下滑表明经济活动的放缓,对美国股市不利,不过有可能对作为避险货币的美元有利。

公布时间:每月公布

公布机构:供应管理协会

公布地址:http://www.ism.ws/

美元指数


美元指数(US Dollar Index®,即USDX),是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率,来衡量美元的强弱程度,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

美元指数跌的时候黄金在涨,而黄金跌的时候美元指数则往往处于上升途中,黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。

美元对金价影响主要有3个原因:

01、美元是当前国际货币体系的柱石,美元和黄金同为最重要的储备资产,美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。

02、美国GDP仍占世界GDP的1/4强,对外贸易总额世界第一,世界经济深受其影响,而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。

03、世界黄金市场一般都以美元标价,这样美元贬值势必导致金价上涨。比如,20世纪末金价走入低谷,人们纷纷抛出黄金,就与美国经济连续100个月保持增长,美元坚挺关系密切。

公布机构:美国洲际交易所(Intercontinental Exchange,ICE)

高级知识 – 技术面分析


技术分析仅是从市场价格的行为来分析价格未来变化趋势的方法。市场价格的表现可以有多种表现形式,其中市场价格、成交量等的变化可以分析及直接探索市场价格的规律,通过对市场过去和现在的行为,应用数学计算和归纳访求去理解价格的变化原因,探索并据此预测市场价格的未来变化趋势。

技术分析的优点是同市场接近,考虑问题比较直接。与基本分析相比,技术分析进行买卖的见效快,获得利益的周期短。此外,技术分析对市场的反应比较直接,分析的结果也更接近实际市场的局部现象。

技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄,对市场长远的趋势不能进行有益的判断。基本分析主要适用于周期相对比较长的价格预测、相对成熟的市场以及预测精确度要求不高的领域。技术分析适用于短期的行情预测,要进行周期较长的分析必须依靠别的因素,这是应用技术分析最应该注意的问题。技术分析所得到的结论仅仅具有一种建议的性质,并应该是以概率的形式出现。

在投资学里,技术分析与基本分析的分别是,前者透过市场价格波动的趋势及形态;后者则是透过内在价值评估。因为市场通常不一定沿着应有的估值方向发展,可以长期偏高于或偏低于估值;此外在基本分析环境无重大变化下,或市场价格大幅超越或低于应有价值,又或在一些短线的专卖交易里,市场价格之去向,应用基本分析就可能感到无可适从。技术分析则可以对脱离了基本分析范围而非理性大上大落的市况规律作出评估,并以此作为专卖依据。技术分析既然是市场价格波动的统计结果,它亦只能解释市场价格的波动,故无法为市场价格决定价值。

三大基本假设
技术分析依赖过去的使用者,透过一些基本的假设条件凭经验发展及统计而来,所以技术分析对投资工具的价格进行分析和预测时,以下三点的基本假设条件须被确立。

市场价格变化反映一切市场讯息
市场价格由「供」与「求」的量决定,所以完成反映了当时市场「好」与「淡」所有供求的因素,其中包括理性的政治、经济及非理性的心理因素等 ,甚至包括自然灾害发生的可能性,故市场价格是所有因素的总和结果。

市场价格是跟随趋势及形态持续发展
市场价格发展有其本身规律,具有一定趋势及形态并且是非随机的。观察趋势的持续性及辨认形态,可以评估市场价格变化这可能性,从而预测市场价格。

历史不断重演
无论市场价格如何变化,历史会不断重演。只要从历史价格总结其规律,当历史重现时,未来的趋势亦可以预测。

实战技巧


1、心态控制
a、要有先来学习经验,让时间来磨练自己的思想。
b、当作娱乐的心态,千万不要有一入市就赚大钱的想法,短时盈亏不要太计较。
c、永远记住风险第一位,收益第二位。
d、一定要克服贪婪恐惧的心态,时刻记住”轻仓,止损,果断” 。
e、不追求一时暴利,成功者属于日复一日的小复利积累。

2、风险管理
a、任何时候都要轻仓操作,切忌满仓。
b、严格设置止损,记住轻仓与止损是在高风险市场上生存的必备条件。
c、止损有着有效与无效之分,能达到减少自身损失的止损就是有效止损,而不能达到此目的的,都视为无效止损。
d、如何能够设置有效止损呢?首先先要找准阻力与支撑点,有效的阻力或支撑点是有效止损的前提

3、操作原则
a、顺势建仓
在上升的趋势中尽量不去做空单,在下跌的趋势中尽量不去做多单,可以减少损失,抢反弹的情况下短线需要快进快出,获利了结。
b、轻仓操作
仓位控制也就是资金管理,严格的资金管理可以很好的帮你控制风险,避免大的波动损失,因为满仓操作的话相对的风险是比较大的,应该给自己一个持仓仓位的控制底线。
c、千万不要在亏损单上加仓
当你操作方向错误的时候,因为随着仓位的增加,您的可用保证金在减少。所带来的风险在加大,这可能会导致你损失进一步扩大。
d、严格设置止损,把风险控制在最低范围内
设置止损可以避免突发消息面带来的市场剧烈波动风险。如果没有设置止损,金价下跌给多头带来的损失是惨重的。
e、把风险放在利润之上
刚刚入市者应该先考虑控制风险再追求利润,将获利积少成多,当有一定盈利的时候,这部分盈利可以用来承担市场亏损的风险。
若行情不清晰的时候,可以考虑多看少动,待行情明朗的时候再操作。
f、短线和中线操作结合
资金的管理和操作策略是至关重要的,可以在趋势明朗的前提下考虑中线思路,同时结合小单量的短线操作,抓住市场波动的每一小拨空间。
g、短线思路
有盈利的单要及时平仓落袋为安,千万不要有短 时间就要赚大钱的想法,除非认为行情的发展对你非常有利,你就可以逐步跟进止损(随着价格的抬高,提高止损)把利润最大化。要熟悉K线形态和各种技术指标的用法,为你的操作提供思路。关注各方面的消息、新闻等,从而更精准了解行业资讯。
h、严格执行自己的交易策略
每个投资者都应该有一套适合自己而且能赚钱的操作策略,以此为交易纪律严格执行。

波浪理论


艾略特(R.Elliott)波浪理论是最常用的趋势分析工具之一,波浪理论是艾略特发理的一种分析工具,波浪理论可以在趋势确立之时预测趋势何时结束,是被投资者常用的一种预测工具。

艾略特深信循环是一个自然现象,犹如春夏秋冬、日夜、晴天与雨天、月圆与月缺、好与坏等现象,于是将过去的经济数据归纳、分析及研究,以求证市场价格波动及循环形式。

市场价格是以一具波浪的循环形式出现,一个循环内共有八个基本波浪,即推动浪和调整浪。推动浪分为五个子浪的结构(1-2-3-4-5),调整浪则分为三个子浪的结构(a-b-c),市场价格走势由相同的结构不断重复组成(如下图3.22)。

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神奇数字特性(Elliott Wave Theory)
艾略特同时应用了一些特别的数字,称为神奇数字,它们是1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144……等 ,这些数字具有一些特性:

数字是由前两个数字相加而成,例如3+5=8,5+8=13.

两相邻数字互相相除,其商约为0.618及1.618(数字愈大则愈接近),例如 89/144及144/89。

两相隔数字互相相除,其商约为0.382及2.618,例如34/89及89/34。

艾略特相信这些数字经常地在人类自然生活上出现,而且更支配了自然界之生与死,扩大与收缩、进步与退步之规律,于是波浪的升跌幅度,都会与这些数字及其比例接近,所以可以用来估计浪的高低幅度。

利用神奇数字量度目标(Fibonacci Number Sequence)
要利用神奇数字量度市场价格的目标,先求前期升/跌浪的累各积升/跌幅度,量度点是先由前升/跌浪最高及最低位起算,然后再计算整个的累积升/跌幅度,之所以这个幅度的0.382、0.5及0.618(即所谓黄金比率)来推算出可能出现的价格水平 。利用黄金比率的神奇量度目标,是可以在上升走势或下跌刚结束时,推算出调整/反弹幅度是有可能出现在黄金比率所推算出的目标水平上

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周期分析

市场价格会随时间出现规律性高位、低位或波动情况;周期分析透过整理市场价格,将下列价格关系分析及辨认,从而评估市场价格趋势:

高位至高位关系

低位至低位关系

高位至低位关系

周期长短不一,可以年、月、日为单位,投资者透过对周期重演的规律及特性,从而评估市场价格重现的可能性,以了解市场价格的时间与方向。

道氏理论


市场三种阶段:初、中、末段
根据道氏理论,每个市场都会出现以下三个阶段:

第一阶段:当市场气氛与观点都达到一个极端市况下,便发展至泡沫性或恐惧性地一面倒看好或看淡,投机非常炽烈,市场稍有利好或利淡的消息,就牵动市场大幅上升或下跌。若属牛市(上升市),投资者普遍会倾尽家财,放在市场上;若属熊市(下跌市),投资者普通是意气阑珊,对投资全无兴趣,市场经营困难;但这阶段内有小部分投资者会以另一分析角度来预测大市的走势,他们会认为市场最极端的因素(例如是最好或最坏)已全面反映,这时候市场有机会开始出现逆转的情况,于是作相反部署,静静从事派发或收集。

第二阶段:当经过一段时间后,市场在寂静中徐徐下跌或上升,首阶段普遍投资者都未能预期、察觉及相信市况已改变,直至市场确认首阶段跌势或升势,大部分投资者始醒基本因素已经变化,于是加入沽售或抢购的行列。

第三阶段:走势已发展至一个成熟的阶段,所有利淡或利好因素俱已反映。但是市况已出现一段较长时间的下跌或上升,投资者开始对持续性的下跌或升,养成了悲观及乐观的情绪,从而令市况反应大于经济表现,恐惧情绪或亢奋情绪开始形成,于是重返第一阶段。

市场三种走势:长、中、短期
道氏理论相信市场走势会以下述三种形态出现:

长期走势:是一年或以上的方向性走势,期间趋势会有反复,但基本上总趋势是持续的。若趋势向上,称为牛市;趋势向下,则为熊市。

中期走势:虽然长期走势是一个方向性的趋,但期间会出现一些与长期走势相逆的走势,称为中期走势。它的形成可以被视为长期走势之调整,如下图3.4中的ACE应视为一个长期向上之走势,但BC之间是一个徘徊或向下微调的趋势,它可视为中期走势,为AB升幅之调整。

短期走势:是指较短期的价格走势,下图3.4中的1至10点可视为A、B、C、D和E的短期调整走势。

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走势须被成交及交通指数确认
根据道氏理论,指数或市场价格在趋势上出现转势或突破现象,需要配合其他分析工具来确认;若其他工具出现背驰现象(Divergence),则转势或突破便不能作准,仍需观察。配合道氏理论来作出确认转势或突破的原则有两个,分别是「市况须获成交确认」和「杜指走势须和交通指数确认」。

市况须获成交确认

成交额是指市场转手的线价值,通常会在走势图表下,以柱状图来表示。柱身愈高表示成交量愈大;柱身愈短则愈少。

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成交额是考验人价格之指标,因为价格是由「供」与「求」决定的,当一个新价格出现时,即对有关资产价格作出新评估,市场价格无论高或低,都会导致不认同新估值的投资者购入或卖出;若市场价格偏高,市场则偏向卖出,反之则买入。当某一投票或投资工具的成交量增加和牌较高水平时,可以解读为要卖出资产的投资已获尽情地卖出,同时要买入的已心情地买入,成交量上升而造成的高成交量的市场价格可视为已经获得大部分的投资才认同;相反地,假如某一股票或投资工具的成交量下降甚至变得稀疏,这些情况代表投资者是袖手旁观,或在观察市况或等候入市或出市时机,成交量低的市场价格其市场认同和认受性是较低的。

因此,当走势向上或向下发展,尤其是创新高价或新低价时,若成交额得以同步上升增加,则升势及新设点或跌势及新低点就可确认。下图表述了成交额上升、下降或基本上无变化时,不同股份(或投资工具的体格)的变化市势下,能推论出的不同代表意义。

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交易心理学


众所周知,我们很多的投资者在进行交易的过程中往往要经理三个过程,从最初的博式交易(也就是我们常说的完全不懂的乱交易),到第二个阶段使用各种的分析方法(形态、指标、各种分析方法的辅助),直到最后的一个步骤,也是成功的关键,风险控制、资金仓位管理、理性的客观分析,其中第三个部分中包括了投资者逐渐形成了自己的一套分析系统和交易系统,并且严格执行交易的纪律,这其中也有一些交易心理学的应用。

投资者如何如果去做一笔理性的交易?

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主观随机交易的弊端

一夜暴富的赌博心态

贪小便宜吃大亏

敢亏不敢赚

铁人的24小时盯盘行为

认为时时刻刻都是作单赚钱的机会

妄图猜测顶部和底部

客观交易系统化的五个步骤

(1)判断交易方向

(2)选择理想的交易机会(合理的入场价位)

(3)寻求最佳的交易时机

(4)制定完善的交易计划

(5)进行交易,下单,控制自己的风险(止损的设定)

1. 判断交易方向

市场的趋势就是交易方向

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注意:短趋势服从更长时间的趋势

2.选择理想的交易机会

(1)尽量选择目标较大的交易品种

(2)理想的交易机会并不是盈利空间最大的机会

(3)理想的交易机会是风险最小,最适合自己的机会

(4)在满足上述条件的情况下将自己的利润最大化

3.寻求最佳的交易时机

(1)只交易有依据的买卖

(2)买入的最佳时机总是在低点出现之后

(3)卖出的最佳时机总是在高点出现之后

4.制定完善的交易计划

(1)3个基本的要素:入场价位 止损价位 目标价位

(2)盈亏比大于2:1 ,推荐为3:1

(3)合理的仓位控制

(4)意外变动的预案

最多使用仓位资金的3成

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5.进行交易,下单,控制自己的风险

(1)进真实交易首先要客户过激的情绪化

(2)进行操作

(3)下单同时,设定止损价位和止盈价位

交易的机会每时每刻都有,大到月线图、小到1分钟图,甚至在一分钟内投资者都可以有多次的交易,但是我们的交易是以赢利为目标的,而并不是为了作交易而交易,那么在这过程中,我们则要放弃很多次的交易机会,当然这些交易中,很多可能都是能够让投资者赢利的,但是我们却放弃了一些疑似成功的交易,很多投资者都会随着交易年龄的增大而逐渐减少自己的交易次数,但是相应的也提高了很多自己的成功概率,只交易自己能交易的行情,做自己能看懂的行情,并且能够学会「放弃」,这也是交易成功的关键之一。

「隐忍」是贯穿投资者一生交易事业的词,在不断的投资挫折中,这份隐忍是铺路架桥的工具之一。任何人并非完美,生下来不是,去世的时候也不是,但值得注意的是,一直的学习,一直的成长,我们要避免因小失大的败像,冲动是魔鬼,往往小的冲动会毁坏一生的成就,能够等待并抓住机会的人才能得到更多的成功。

「成功=隐忍+实力」,而隐忍+实力,则等于天下所有的成功者。

趋势线(Trend Line)


趋势可分为上升趋势(Uptrend)与下降趋势(Downtrend)。下图为趋向线图一例,图中在一个上升市中,先找出最低两点或多点,然后连成一直线,直线不可在向前或后延伸时,触破其延伸趋势,这就是上升趋势(下图中A及B点)。在下跌市中,同理利用最高两点或多点连一直线,就是下降趋势(下图中C点及D点)。愈多点数及愈长时间形成,又或曾向下或上被测试多次仍可保持趋势,则会更为巩固及有效。

上升趋势及下降趋势代表了市场价格发展的时间、方向及两者间的比率关系,只要向上或下跌趋势未破,即可以此比率关系评估市场价格波动方向及进程。

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支持位与阻力位(Support and Resistance)
市场价格是不断以上下波动形式出,当上升至某一水平时,就自行回落,若有连续的反复多次不能突破的水平,将未能突破之水平连一直线,称为阻力水平(下图中R线),代表着在该水平有一定数量之卖盘待价而沽,令市场价格的上升受阻。相反,若市场价格在下跌至一个水平就回升,连续及反复多次也不跌穿,将未能跌穿之水平割一直线,称之为支持水平(下图中S线),代表着在该水平有一定之买盘吸纳,令市场价格获得支持。有时市场价格会在阻力水平下及支持水平上反复,直至支持水平与阻力水平被突破,就是市场价格大幅下跌上升的时候。此外,支持水平与阻力有另一特性,当原有之阻力水平受破坏而被向上突破,该阻力水平就会改变未来的支持水平;下图R1 被上破后成为了S1,突破后的市场价格在该水平上反复;相反若支持水平被突破后,它就会成为未来升势的阻力水平,下图中S2被下破后成为了R2,市场价格应该在此水平下受压,这称为互换性质。

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当市场价格向上或向下发展时,若曾出现一具高位或低位,那应该高位就会成为该上升趋势的阻力水平,低位就会成为该下跌趋势的支持水平,该高位或低位的重要程度,可以用下列原则评估:

过去曾是一个重要顶部或底部,如历史新高或低位;

曾经成为长时间的支持水平或阻力水平;

现在进行的趋势与该高位或低位时间相距很远,中间无其他市场价格线破坏该走势;

现在进行的趋势与该高位或低位时间虽然相距很近,但中间市场价格曾大幅下跌或上升。

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随机漫步理论


一切图表走势派的存在价值,都是基于一个假设,就是股票、外汇、黄金、债券等。所有投资都会受到经济、政治、社会因素影响,而这些因素会像历史一样不断重演。譬如经济如果由大萧条复苏过来,物业价格、股市、黄金等都会一路上涨。升完会有跌,但跌完又会再升得更高。即使短线而言,支配一切投资价值规律都离不开上述所说因素,只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格,他们就可以预知未来走势。在股票而言,图表趋势、成交量、价位等反映了投资人士的心态趋向。这种心态去向构成原因,否认他们的收入、年龄、对消息了解、接受消化程度、信心热炽,全部都由股价和成交反映出来。根据图表就可以预知未来股价走势。不过,随机漫步理论却反对这种说法,意见相反。

随机漫步理论指出,股票市场内有成千上万的精明人士,并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析,而且资料流入市场全部都是公开的,所有人都可以知道,并无甚么秘密可言。既然你也知,我也知,股票现在的价格就已经反映了供求关系。或者本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密。每一个人打开报章或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票资产值十元,断不会在市场变到值一百元或者一元。市场不会有人出一百元买入这只股票或以一元沽出。现时股票的市价根本已经代表了千万醒目人士的看法,构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动,这些波动却是随意而没有任何轨迹可寻。

造成波动的原因是:

(1)新的经济、政治新闻消息是随意,并无固定地流入市场。

(2)这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值,而作出买卖方针,致使股票发生新变化。

(3)因为这些消息无迹可寻,是突然而来,事前并无人能够预告估计,股票走势推测这回事并不可以成立,图表派所说的只是一派胡言。

(4)既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定,这个价值就不会再出现变动,除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道,所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。今日跌,明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。就好像掷铜板一样,今次掷出是正面,并不代表下一次掷出的又是正面,下一次所掷出的是正面,或反面各占机会率50%。亦没有人会知道下一次会一定是下面或反面。

(5)既然股价是没有记忆系统的,企图用股价波动找出一个原理去战胜市场,赢得大市,全部肯定失败。因为股票价格完全没有方向,随机漫步,乱升乱跌。我们无法预知股市去向,无人肯定一定是赢家,亦无人一定会输。至于股票专家的作用其实不大,甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话,就一定自己用这些理论致富,哪里会公布研究使其他人发达?
随机漫步理论对图表派无疑是一个正面大敌,如果随机漫步理论成立,所有股票专家都无立足之地。所以不少学者曾经进行研究,看这个理论的可信程度。在无数研究之中,有三个研究,特别支持随机漫步的论调:

a、曾经有一个研究,用美国标准普尔指数(Standard & Poor)的股票作长期研究,发觉股票狂升或者暴跌,狂升四五倍,或是跌99%的,比例只是很少数,大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在统计学上有常态分配的现象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运,买中升的股票还是下跌的股票机会均等。

b、另外一次试验,有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸,拣出20只股票作为投资组合,结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若,更不逊色于专家们建议的投资组合,甚至比某些专家的建议更表现出色。

C、亦有人研究过单位基金的成绩,发觉今年成绩好的,明年可能表现得最差,一些往年令人失望的基金,今年却可能脱颖而出,成为升幅榜首。所以无迹可寻,买基金也要看你的运气,投资技巧并不实际,因为股市并无记忆,大家都只是瞎估估。

随机漫步总的观点就是:买方与卖方一样聪明机智,卖方也与买方同样聪明机智。他们都能够接触同样的情报,因此在买卖双方都认为价格公平合理时,交易才会完成;股价确切地反应股票实质。结果,股价无法在买卖双方能够猜测的单纯,有系统情况下变动。

股价变动基本上是有随机的。此一说法的真正涵义是,没有什么单方能够战胜股市,股价早就反映一切了,而且股价不会有系统地变动。天真的选股方法,如对着报纸的股票版丢掷飞镖,也照样可以选出战胜市场的投资组合。

相反理论


相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群众的行为。它指出不论股市及期货市场,当所有人都看好时,就是牛市开始到顶。当人人看淡时,熊市已经见底。只要你和群众意见相反的话,致富机会永远存在。

(1)相反理论并非只是大部分人看好,我们就要看淡,或大众看淡时我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势,这是一个动概念。

(2)相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好,市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久。直至到所有人看好情绪趋于一致时,市势社会发生质的变化──供求的失衡培利尔( Humphrey·Neil)说过:当每一个人都有相同想法时,每一个人都错。

(3)相反理论从实际市场研究中,发现赚大钱的人只占5%,95%都是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背,切不可以同流。

(4)相反理论的论据就是在市场行情将转势,由牛市转入熊市前一刻,每一个人都看好,都会觉得价位会再上升,无止境的升。大家都有这个共识时候,大家会尽量买入了,升势消耗了买家的购买力,直到想买入的人都已经买入了,而后来资金,却无以为继。牛市就会在大家所有人看好声中完结。相反,在熊市转入牛市时,就是市场一片淡风,所有看淡的人士都想沽货,直到他们全部都了货,市场已经再无看淡的人采取行动,市场就会在所有人都沽清货时见到了谷底。

(5)在牛市最疯狂,但行将死亡之前,大众媒介如报章、电视、杂志等都反映了普通大众的意见,尽量宣传市场的看好情绪。人人热情高涨时,就是市场暴跌的先兆。相反,大众媒介懒得去报导市场消息,市场已经没有人去理会,报章新闻,全部都是市场坏消息时,就是市场黎明的前一刻,最沉寂最黑暗时候,曙光就在前面。大众媒介永远都采取群众路线,所以和相反理论原则刚刚违背。这反而做成相反理论借鉴的资料。大众媒介全面看好,就要看淡,大众媒介看淡反而是入市时机。

上述所说的,只是相反理论的精神。我们凭什么而知道大家的看法是看好还是看淡呢?单凭直觉印象或者想像并不足够。运用相反理论时,真正的数据通常有两个,一是好友指数(Bullish Consensus);另一个叫做市场情绪指标(Market Sentiment Index)。 两个指标都是一些大经纪行,专业投资机构的期货或股票部门收集的资料。资料来源为各大纪经纪,基金,专业投资通讯录,甚至报章,杂志的评论,计算出看好和看淡情绪的比例。就以好友指数为例,指数由零开始,即所有人都绝对看淡。直到100%为止,即人人看好,包括基金,大经纪行,投资机构,报章杂志的报导。如果好友指数在50%左右,则表示看好看淡情绪参半。指数通常会在30至80之间升沉。若果一面倒的看好看淡,显示牛市或熊市已经去到尽头,行将转角。因为好友指数由0-100,都有不同启示,详细的分析将会给投资者一个更清晰的概念,运用理论时也较有把握:

好友指数比例指示:

0-5% 一个主要的上升趋势已经就在目前,为期不远。人人看淡时,淡友要沽货 的已经你也沽我也沽,以致沽无可沽。大市淡无可淡,这就是转势的时机。 把握时机入货,博取无穷利润,就是在这个时候!

5-20% 这是一个不明的区域,大部分人看淡,只有少部分人看好。这些看淡的人 足以压倒性姿势将大市推低。但因为看淡的人比例大,市势亦可以随时见 底。很多时转势情形都会在这个区域产生。投资人士可以辅之以图表,成 交量等去探测大市是否已经见底

20-40% 看淡的人在比例上仍然盖过乐观情绪。从统计数字看出,继续看淡赢面机 会较大。如果在这一个区域,大市不再向下,市势就会变得十分不明朗, 要忍手为上。如果在这个区域,大市转势上升,通常升幅会十分凌厉,而 且创出新高点。因为大众看淡时,却看错了,市势一升就一发不可收拾。 创新高点机会大于一切。

40-55% 市价可以向上向下,绝对不明朗。在这个区域,投资人士一定忍手,切勿 轻率入市作买卖,因为赢面和输面比例差不多。在保本为第一原则之下, 不作买卖反面最安全。

55-75% 看好的人占多数,但又并非绝大多数。市势发展有很大上升余地。但如果 这个比例看好的人多,大市却不升反跌,一定会是急促而且令人害怕的。 通常大家看好时下跌,多数会出现近期的低点。

75-95% 未得十分明朗。很多时市场都会在这个区域转势向下,但仍然有机会在看 好情绪一路高涨之下,一路攀升一段时间直到去到百分之百的人都看好止。 所以利用图表分析作为辅助工具就比较安全得多。

95-100% 大市已经出现全人类看好的局面。投资的本钱已经全部投入大市。是弹尽 粮绝,强弩之末之兆,大市转势迫在眉睫。速速沽货为上,要离开市场。 如果加多一脚,做淡友沽空,胜算最大。

相反理论带给投资者的讯息十分有启发性。首先,这个理论并非局限于股票或期货,其实亦可以运用于地产、黄金、外汇等。它指示投资者一个时间指针,何时离市,那个时候是机会,那个时刻市势未明朗而应该忍手。相反理论更加像一个处世哲学。古今多少成功的人士,都是超越了他们同辈的狭窄思维,即使面对挖苦、讽刺、奚落、遇到不世欲的白眼闲言,仍然一往无前向自己目标迈进,才成为杰出人物。人云亦云,将会是在人海消失的小人物。作为投资人士借鉴的地方,相反理论提醒投资者应该要:

(1)深思熟虑,不要被他人所影响,要自己去判断。

(2)要向传统智慧挑战,群众所想所做未必是对的。即使投资专家所说的,也要用怀疑态度去看待处理。

(3)凡事物发展,并不一定好似表面一样,你想像市升就一定市升。我们要高瞻远瞩,看得远,看得深,才会是胜利。

(4)一定要控制个人情绪。恐惧贪贪都是成事不足,败事有余。周围环境的人,他们的情绪会影响到你,你反而因此要更加冷静。其他人恐惧大市已经无得玩,有可能这才是时机来临。在一窝蜂的争着在市场买入期货,股票时,你要考虑市势是否很快就会见顶而转入熊市。

(5)当事实摆在眼前和希望并非相符时,勇于承认错误。因为投资者都是普通人。普通人总不免会发生错误。只要肯认输,接受失败的现实,不作自欺欺人,将自己从普通大众中提升为有独到眼光见解的人,才可改变自己为成功人物。

在任何市场,相反理论都可以大派用场,因为每一个市场的人心、性格、思想、行为都是一样。大部分人都是追随者,见好就追入,见淡就看淡。只有少部分人才是领袖人物。领袖人物之所以成为领导人,皆因他们见解、眼光、判断能力和智慧超越常人。亦只有这些异于常人的眼光和决策才可以在群众角力的投资市场脱颖而出,在金钱游戏中成为胜利者。

实际运用相反理论时,一般的难题都出于搜集资料方面。好友指数并非随时可以得知,在报章上亦并非随时找到。投资人士可以自行将报纸杂志投资专家发表的言论去归纳分析好淡观感的比例,以作买卖决策。但资料是否全面,当然是一大疑问。另外,相反理论有个很好的启示,那就是当大众媒介都争着报导好消息时,大市见顶已为时不远。这个说法,屡经印证,屡试不破。投资人士可以加倍留意。最后一点要提醒大家,即使收集到一个可靠的好友指数也不等待百分之一百的人看好时才决定离市,或者所有人看淡时才入市。因为当你的数据确认有这些现象出现时,时间上已经出现了差距,其他人早比你洞悉先机可能已经比你快一步采取行动。你有可能错失在最高价估出或出最低价买入货的机会。快人一步,早过好友指数采取适当行动的投资人士将会更加稳操胜券。

亚当理论

亚当理论是美国人威尔德(J.W.Wilder)所创立的投资理论。威尔德于1978年发明了著名的强弱指数RSI,还发明了其他分析工具如PAR、抛物线、动力指标MOM、摇摆指数、市价波幅等。这些分析工具在当时的时代大行其道,受到不少投资者的欢迎,即使在今天的投资市场中,RSI仍然是非常有名的分析工具。但是,威尔德后来发表文章推翻了这些分析工具的好处,而推出了另一套崭新理论去取代这些分析工具,即「亚当理论」。

亚当理论是最纯粹、最简单、和容易运用在市场上操作获利的方法。

简单+粗暴=最有效

亚当理论的基本内容:

1、任何技术分析都有缺陷,都无法准确预测未来的市场。

2、凭技术指标就能预测市场走势的话,掌握了RSI、SAR等技术指标工具的人就可以毫不费力地成为百万富翁。但实际上,正是掌握了RSI、SAR等技术指标工具的人,却往往在市场亏得一塌糊涂。

3、必须摒弃马后炮、主观的技术分析,在市场中就是要顺势而行,不可逆势而行。只要是升势确立,哪怕已经升高也要坚决跟进。因为升高了还可以再升高。只要是跌势确立,哪怕亏损割肉也要坚决平仓。杜绝均价摊低越跌越买的愚蠢买入法,因为跌深了还可以再跌深。

4、及时认错,坚决出局。一旦判断失误,操作方向错误,则应该认错改错,坚决果断出局。不要妄想和市场PK较劲。

5、对资金要留有余额,全部投入则没有周转的空间,合理的资金管理方式。

基本操作守则

1、 赔钱的头寸绝不要加码或「摊平」。

2、 在开始操作或加码时,一定要同时设定停损,以便在你万一做错时,能及时出场。到了停损点一定要出场!

3、 除非是朝操作所要的方向,否则绝不要取消或移动停损。一旦低点出现,而市场且开始回升就应该用新停损点来取代旧的停损点。

4、 绝不要让合理的小损失演变成一发不可收拾的大损失。情况不对,立即退场,留得青山在,不怕没柴烧。

5、 一笔操作,或任何一天,不要让自己亏掉操作资金的10%以上。

6、 别去抓头部和底部,让市场把它们抓出来。亚当理论永远抓不准头部和底部。想去抓的人也抓不准。但是头部和底部终于出现时。亚当理论只会错一次。

7、 别挡在列车前面。如果市场往某个方向爆炸性发展,千万别逆市操作,除非有强烈的证据,显示反转也已发生(请注意,是已经发生,而不是将发生或应发生)。

8、 保持弹性。记住你可能会错,亚当理论可能会错,世界上任何事情可能偶尔出差错。记住亚当理论所说的是几率很高的事,而不是绝对肯定的事。

9、 操作不顺时,不妨缩手休息。如果你一再发生亏损,请退场到别的地方去度假,让你的情绪冷静下来,等头脑变得清醒再说。

10、 问问你自己,你全身从里到外是不是真的想从市场中赚一笔钱,并仔细听一些你自己的答案。有些人只是想找件事做。「认清自己。」

如果市场正呈现横向走势,那么他会继续保持这种状况,直到改变为止。为什么他改变之前,就想投身其中?(上升趋势中只做多,下降趋势中只做空,不过也许你能做得更好,当然你得具备一定的技术能力)只在已经发动的市场中操作。如果市场暂时不动,为什么要进场?他目前哪个方向也不去。在他显然发动之前,为什么要介入。

亚当理论仅仅根据市场自己说些什么,就做到所有的事……它所根据的不是我们对市场说些什么。举例来说,亚当理论决不寻找头部和底部。事实上,亚当理论总是找错头部和底部。但如果你肯静下心来想一想,寻找头部和底部不是很武断的事吗?

亚当理论处理的是市场的本质,而这是永远相同的。但是这种本质,只有与市场「交相契合」的个人意识,才能真正理解。这种交相契合的基本原则虽永远相同,但却永远在变化之中。

「低买高卖」这句话是老生常谈。多数操作者都把这句话奉为圭臬,可是,多数操作者都赔了钱!亚当理论的说法却大不相同 「买高,卖得更高」。

「许多操作者都有如下的想法,也就是如果市场跌的够深,变得「便宜」或「超卖」时,就应选个时点买进;相反,如果市场涨的够高,变得「昂贵」或「超买」,就应找个时点卖出。这种想法应永远从我们脑中消失。

我们怎么知道市场是上涨?用最简单的方式来说:因为它正在上涨。市场正往上涨的最好证据是,它已经开始上涨了。市场正往下跌的最好证据是,它已经开始下跌了。

有谁知道市场就要上涨?我们认为市场「应该」上涨,根本一点重要性也没有,重要的是市场目前正在做什么。然而,多数操作者就是不肯追随市场。他们相信他们应该在涨势发动之前就已上船。他们会去计算:假使自己在船上,现在应该赚了多少钱。亚当理论会说,尽管放心,竭力去追随市场。市场绝对不会涨到不能买进的地步,也不会跌到不能卖出的地步。

何时获利了结?」最不武断的方法,是让市场告诉我们怎么做。曾经有多少次你在获利了结之后,眼睁睁地站在场外看着大盘上涨?如果我们只是设法「映射」市场、追随市场,那么在应该退场之时,事情会变得很明朗。我们必须一直修改跟进止损,直到市场反转对我们不利,并把我们带出场为止。

多空指标(BBI)

多空指标英文全名为”BullAndBearlndex”,简称BBI,是一种将不同日数移动平均线加权平均之后的综合指标,属于均线型指标,一般选用3日、6日、12日、24日等4条平均线。在使用移动平均线时,投资者往往对参数值选择有不同的偏好,而多空指标恰好解决了中短期移动平均线的期间长短合理性问题。很明显,在BBI指标中,近期数据较多,远期数据利用次数较少,因而是一种变相的加权计算。由于多空指标是一条混合平均线,所以既有短期移动平均线的灵敏,又有明显的中期趋势特征,适于稳健的投资者。

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参数是3、6、12、24.

1. 3日均价=3日收盘价之和/3

2. 6日均价=6日收盘价之和/6

3. 12日均价=12日收盘价之和/12

4. 24日均价=24日收盘价之和/24

5. BBI=(3日均价+6日均价+12日均价+24日均价)/4

BBI指标的应用法则

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1.价格位于BBI上方,视为多头市场。

2.价格位于BBI下方,视为空头市场。

3.下跌行情中,若当日收盘价跌破BBI曲线,表示多转空,为卖出信号。

4.上涨行情中,若当日收盘价升越BBI曲线,表示空转多,为买入信号。

5.上升回档时,BBI为支持线,可以发挥支撑作用。

6.下跌反弹时,BBI为压力线,可以发挥阻力作用。

BBI指标有效解决了不同周期移动平均线无法互相协调的问题,综合了多个移动平均线的数值后,将它们进行平均处理,这样得到的数值更客观、更形象,因为它如同一个议会,是在综合了大家的意见后得出结论,而不是单独作出评判,所以,用「多空指标」来判断多空的效果是比较理想,特别是在判断中长期走势的时候。BBI指标的使用方法很简单,它只有一条参考线,当价格站在BBI指标线的上方,就说明正处于多头趋势,价格如果跌到了BBI指标的下方,就说明进入了空头趋势。由于BBI指标判断多空的特性,如果将该指标用在周线图中会收到意想不到的效果。

通常在强市行情中,BBI比较适合与量能技术指标VRSI结合起来使用,当BBI指标向下运行,VRSI指标在60以上掉头向下为卖出信号;当BBI指标强劲上升,VRSI指标在40以下掉头向上为买入信号,通常卖出信号较买入信号可靠。但应用时需要从整体态势的判断出发。

当市场处于弱市中时,BBI比较适合与量能技术指标VOSC结合起来使用,移动平均成交量指标VOSC并不是仅仅只计算成交量的移动平均线,而是通过对成交量的长期移动平均线和短期移动平均线之间的比较,分析成交量的运行趋势和及时研判趋势转变方向。

BBI的本质上是对MA的一种改进,所以,也具有一些类似于MA的缺点:

1、指标信号的滞后性,常常会发生价格已接近短期头部时,BBI才出现买入信号,价格已接近短期底部时,BBI才出现卖出信号。

2、指标信号的频发现象,特别在趋势不明朗时,这种现象更为严重。

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3、在移动平均线指标MA中,设置了多条平均线,分成长、中、短期,并且同时应用,相互比对,非常有效地弥补了单一平均线的缺陷。而BBI指标只设置了一条平均线,仅起到了短期多空分水岭的作用。

瀑布线(PBX)


瀑布线(PBX)是欧美国家九十年代初,广泛应用于金融领域中的判断价格运行趋势的主要分析方法,因此经由汇聚向下发散时呈瀑布状而得名。属于传统大势价格趋势线,它的真正名称叫做非线性加权移动平均线,是由六条非线性加权移动平均线组合而成,每条平均线分别代表着不同时间周期的价格成本状况,方便进行对比分析。

瀑布线是一种中线指标,一般用来研究价格的中期走势,与普通均线系统相比较,它具有反应速度快,给出的买卖点明确的特点,是判断运行趋势颇为有效的均线系统。

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瀑布线的优点还在于其不会类似其他指标那样频繁发出信号,瀑布线的买卖信号出现并不多,如果瀑布线给出了买入或卖出信号,只要按照其应用原则去做,就一定会取得较好的投资收益。在趋势明显的上涨或下跌趋势中,瀑布线能给出明确的买卖点和持仓信号,是把握波段行情的利器,它不仅适用于平衡市的操作,更适用于上涨趋势明显中应用。

瀑布线的计算公式编辑

1.PBX1=(收盘价的M1日指数移动平均+收盘价的M1*2日简单移动平均+收盘价的M1*4日简单移动平均)/3

2.PBX2=(收盘价的M2日指数移动平均+收盘价的M2*2日简单移动平均+收盘价的M2*4日简单移动平均)/3

3.PBX3=(收盘价的M3日指数移动平均+收盘价的M3*2日简单移动平均+收盘价的M3*4日简单移动平均)/3

4.PBX4=(收盘价的M4日指数移动平均+收盘价的M4*2日简单移动平均+收盘价的M4*4日简单移动平均)/3

5.PBX5=(收盘价的M5日指数移动平均+收盘价的M5*2日简单移动平均+收盘价的M5*4日简单移动平均)/3

6.PBX6=(收盘价的M6日指数移动平均+收盘价的M6*2日简单移动平均+收盘价的M6*4日简单移动平均)/3

7.参数M1=4,M2=6,M3=9,M4=13,M5=18,M6=24

对于瀑布线应用原则有以下六点:

1.扭转买入信号:当前价格低于全部6条瀑布线;6条瀑布线呈现空头排列;瀑布线处于向下发散状态。这时,如果瀑布线扭转走平,价格止跌企稳后迅速向上运行站上瀑布线形成多头扭转趋势,且有成交量的配合,可买入。

2.持仓信号:瀑布线由低位汇聚开始向上发散,价格在瀑布在线运行。这时,投资者应以坚定多头为主。

3.卖出信号;当前价格高于全部6条瀑布线;6条瀑布线呈现多头排列;瀑布线处于向上发散状态。这时,如果瀑布线由升转平,价格明显难以进一步上涨。以后开始快速下跌回到瀑布线下形成空头扭转趋势,则无需成交量的配合,均应卖出。

4.持币信号:瀑布线在高价区由高位汇聚开始向下发散形成空头瀑布。这时,投资者应以坚定空头为主。

5.回踩及反抽买卖信号。当瀑布线多头或空头趋势形成,回踩或反抽瀑布线蓝线是买入或卖出信号。多头或空头瀑布形成。

6.出水芙蓉买卖信号。当瀑布线趋势粘合走平时出现一根大阳线或大阴线,站上或跌破瀑布线,此时应跟随买入或卖出操作。

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瀑布线的应用:

选择一定的周期,当K线穿越瀑布线,且收盘价在瀑布线外,顺势开仓。当K线穿越瀑布线,收盘价在瀑布线内部,平仓。

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瀑布线的6条线,就像组成一个战场上的6个阻击阵地。K线在瀑布线内就好比战场上的多空双方在进行阵地争夺战。这是战场上最惨烈的战斗,不宜乱开仓,等待K线突破阵地。当K在线穿6条瀑布线表明多头获胜,马上开多单;当K线下破所以瀑布线,表明空头胜出,赶紧开空单。

战法适用于市场的日内波段交易。尤其是大周期判断是震荡行情的市场中,单边行情多数在几天内结束,日内交易完全可以捕抓到其每一波行情。分析操作周期以3、5、15分钟图为主,选择最适合该的周期。不同时候,适用的周期不同,总之周期选择不能太大,同样也不要选择最小的1分钟图。

仓位控制采用减仓策略。就是从开仓后,只减仓不加仓。至于开仓多少张合约,要视乎你的资金多少。总之,开仓后,亏损了马上平仓,获利了逐步平仓。

当大家都认为市场正处在大牛市和大熊市的时候,你需要把日内交易变成长线交易来适应市场,瀑布线战法依旧可行,要做调整的是你分析操作的周期要变大,采取的仓位策略是逐渐加仓。

顺势指标


顺势指标是由DonaldLambert所创,专门测量价格是否已超出常态分布范围。属于超买超卖类指标中较特殊的一种,波动于正无限大和负无限小之间。但是,又不须要以0为中轴线,这一点也和波动于正无限大和负无限小的指标不同。

CCI指标用法:

CCI指标对于研判非常态行情的走势具有独到的功能。它的一般分析方法主要集中在CCI区间的划分、CCI区间的判断等方面。

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一、CCI指标区间的划分

CCI指标的分析区间集中在﹣100—﹢100之间,为了让投资者便于理解,在下面章节中,关于CCI的研判我们还是以﹣100—﹢100为CCI指标的分析区间。

1、按市场的通行的标准,CCI指标的运行区间可分为三大类:大于﹢100、小于﹣100和﹢100—﹣100之间。

2、当CCI>﹢100时,表明黄金价格已经进入非常态区间——超买区间,黄金价格的异动现象应多加关注。

3、当CCI<﹣100时,表明黄金价格已经进入另一个非常态区间——超卖区间,投资者可以逢低吸纳黄金。

4、当CCI介于﹢100—﹣100之间时表明黄金价格处于窄幅振荡整理的区间——常态区间,投资者应以观望为主。

二、CCI指标区间的判断

1、当CCI指标从下向上突破﹢100线而进入非常态区间时,表明黄金价格脱离常态而进入异常波动阶段,中短线应及时买入,如果有比较大的成交量配合,买入信号则更为可靠。

2、当CCI指标从上向下突破﹣100线而进入另一个非常态区间时,表明黄金价格的盘整阶段已经结束,将进入一个比较长的寻底过程,投资者应以持币观望为主。

3、当CCI指标从上向下突破﹢100线而重新进入常态区间时,表明黄金价格的上涨阶段可能结束,将进入一个比较长时间的盘整阶段。投资者应及时逢高卖出黄金。

4、当CCI指标从下向上突破﹣100线而重新进入常态区间时,表明黄金价格的探底阶段可能结束,又将进入一个盘整阶段。投资者可以逢低少量买入黄金。

当CCI指标在﹢100线—﹣100线的常态区间运行时,投资者则可以用KDJ、CCI等其他超买超卖指标进行研判。

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CCI指标的特殊研判方法

CCI指标的特殊研判方法主要集中在CCI指标的背离、CCI曲线的形状、CCI曲线的走势以及CCI指标的参数修改等四个方面。

CCI指标的背离

CCI指标的背离是指CCI指标的曲线的走势正好和黄金价格K线图的走势方向正好相反。CCI指标的背离分为顶背离和底背离两种。

1、顶背离

当CCI曲线处于远离﹢100线的高位,但它在创出近期新高后,CCI曲线反而形成一峰比一峰低的走势,而此时K线图上的黄金价格却再次创出新高,形成一峰比一峰高的走势,这就是顶背离。顶背离现象一般是黄金价格在高位即将反转的信号,表明黄金价格短期内即将下跌,是卖出信号。

在实际走势中,CCI指标出现顶背离是指黄金价格在进入拉升过程中,先创出一个高点,CCI指标也相应在﹢100线以上创出新的高点,之后,黄金价格出现一定幅度的回落调整,CCI曲线也随着黄金价格回落走势出现调整。但是,如果黄金价格再度向上并超越前期高点创出新的高点时,而CCI曲线随着黄金价格上扬也反身向上但没有冲过前期高点就开始回落,这就形成CCI指标的顶背离。CCI指标出现顶背离后,黄金价格见顶回落的可能性较大,是比较强烈的卖出信号。

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2、底背离

CCI的底背离一般是出现在远离﹣100线以下的低位区。当K线图上的黄金价格一路下跌,形成一波比一波低的走势,而CCI曲线在低位却率先止跌企稳,并形成一底比一底高的走势,这就是底背离。底背离现象一般预示着黄金价格短期内可能将反弹,是短期买入的信号。

与MACD、KDJ等指标的背离现象研判一样,CCI的背离中,顶背离的研判准确性要高于底背离。当黄金价格在高位,CCI在远离﹢100线以上出现顶背离时,可以认为黄金价格即将反转向下,投资者可以及时卖出股票;而黄金价格在低位,CCI也在远离﹣100线以下低位区出现底背离时,一般要反复出现几次底背离才能确认,并且投资者只能做战略建仓或做短期投资。

CCI曲线的形状

CCI曲线出现的各种形态也是判断行情走势、决定买卖时机的一种分析方法。

1、当CCI曲线在远离﹢100在线方的高位时,如果CCI曲线的走势形成M头或三重顶等顶部反转形态,可能预示着黄金价格由强势转为弱势,黄金价格即将大跌,应及时卖出股票。如果黄金价格的曲线也出现同样形态则更可确认,其跌幅可以用M头或三重顶等形态理论来研判。

2、当CCI曲线在远离﹣100线下方的低位时,如果CCI曲线的走势出现W底或三重底等底部反转形态,可能预示着黄金价格由弱势转为强势,黄金价格即将反弹向上,可以逢低少量吸纳黄金。如果黄金价格曲线也出现同样形态更可确认,其涨幅可以用W底或三重底形态理论来研判。

3、CCI曲线的形态中M头和三重顶形态的准确性要大于W底和三重底。

CCI曲线的走势

1、当CCI曲线向上突破﹢100线而进入非常态区间时,表明黄金价格开始进入强势状态,投资者应及时买入黄金。

2、当CCI曲线向上突破﹢100线而进入非常态区间后,只要CCI曲线一直朝上运行,就表明黄金价格强势依旧,投资者可一路持股待涨。

3、当CCI曲线在﹢100线以上的非常态区间,在远离﹢100线的地方开始掉头向下时,表明黄金价格的强势状态将难以维持,是黄金价格比较强的转势信号。如果前期的短期涨幅过高时,更可确认。此时,投资者应及时逢高卖出黄金。

4、当CCI曲线在﹢100线以上的非常态区间,在远离﹢100线的地方处一路下跌时,表明黄金价格的强势状态已经结束,投资者还应以逢高卖出黄金为主。

5、当CCI曲线向下突破﹣100线而进入另一个非常态区间时,表明黄金价格的弱势状态已经形成,投资者应以持币观望为主。

6、当CCI曲线向下突破﹣100线而进入另一个非常态区间后,只要CCI曲线一路朝下运行,就表明黄金价格弱势依旧,投资者可一路观望。

7、当CCI曲线向下突破﹣100线而进入另一个非常态区间,如果CCI曲线在超卖区运行了相当长的一段时间后开始掉头向上,表明黄金价格的短期底部初步找到,投资者可少量建仓。CCI曲线在超卖区运行的时间越长,越可以确认短期的底部。

随机指标(KDJ)


随机指标(KDJ),最早起源于期货市场,由乔治.莱恩首创,它在通过当日或最近几日最高价,最低价及收盘价等价格波动的波幅,反映价格趋势的强弱。

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使用方法:

1.从KD的取值方面考虑,80以上为超买区,20以下为超卖区,KD超过80就应该考虑卖了,低于20就应该考虑买入了。

2.KD指标的交叉方面考虑,K上穿D是金叉,为买入信号,金叉的位置应该比较低,是在超卖区的位置,越低越好。交叉的交数以2次为最少,越多越好。

3.KD指标的背离方面考虑

(1)当KD处在高位,并形成两个依次向下的峰,而此时股份还在一个劲地上涨,这叫顶背离,是卖出的信号。

(2)当KD处在低位,并形成一底比一底高,而价格还继续下跌,这构成底背离,是买入信号。

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使用心得:

1.价格短期波动剧烈或者瞬间行情幅度太大时,使用KD值交叉讯号买卖,经常发生买在高点、卖在低点的窘境,此时须放弃使用KD随机指标,改用CCI、ROC、BOLLINGER BANDS···等指标。但是,如果波动的幅度够大,买卖之间扣除手续费仍有利润的话,此时将画面转变成五分钟或十五分图形,再以KD指标的交叉讯号买卖,还可以斩获一点利润。

2.极强或者极弱的行情,会造成指标在超买或超卖区内上下徘徊,K值也会发行这种情形,应该参考VR、ROC指标,观察价格是否超出常态分布的范围,一旦确定为极度强弱的走势,则K值的超买卖功能将失去作用。

3.以D 值来代替K值,将可使超买超卖的功能更具效果,一般常态行情,D值大于80时,价格经常向下回跌;D值低于20时,价格容易向上回升。在极端行情中,D值大于90时,价格容易产生瞬间回档;D值低于15时,价格容易产生瞬间反弹。

威廉指数


一、 简介

威廉指数又称威廉超买超卖指数,简记为WMS,它由拉瑞威廉在1973年所着的《我如何赚取百万美元》一书中首先发表,因而以他的名字命名。威廉指数主要用于研究金价的波动,通过分析金价波动变化中的峰与谷决定买卖时机。它利用震荡点来反映市场的超买超卖现象,可以预测循期内的高点与低点,从而显示出有效的买卖信号,是用来分析市场短期行情走势的技术指示。

二、 计算方法

在计算指标时,首先要确定计算的周期天数,周期天数一般取为一个买卖循环期限的一半时间。欧美的技术分析专家一般认为一个买卖的选换周期为28天,除去周六与周日后,实际交易天数是20天。因此周期天数就应取为10天。

该指标的计算公式为:

W%R=(H10-Ct)/(H10-L10)*100

式中 H10——-10日内最高价

L10——-10日内最低价

Ct——–第10日收盘价

威廉指数的计算公式与强弱指数,随机指数一样,计算出的指数值在1至100间波动。不同的是,威廉指数的值越小,市场买气越重;反之其值越大,市场卖气越浓。

三、应用法则

1.W%R的值由80以下向上突破80时,应立即买进。80这条横线水平,有人把它称为买进线。

2.当W%R的值由20以上向下跌破20时,应立即卖出。20这条横线水平,人们把它称为卖出线。

3.当%R从超卖区或超买区向下或向上运动时,表示行情趋势可能转向。一般情况下,当%R向下跌破50中轴线时,市场由弱转强,是买进信号;相反,当%R从超买区向上怕生,突破50中轴线后,可以确认强势转弱,是卖出信号。

4.由于市场超卖买后还可能在超买,超卖后亦可再超卖,因此,当%R进入超买区或超卖区,行情并非一定回立刻转势,只有确认%R线明显转向时方为正确的买卖信号。现在金价技术分析中使用较多的是另外一种形式的威廉指数,其基本远离和判别帮法与上面介绍的威廉指数基本相似,只是超买区和超卖区正好相反。

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总体而言,使用威廉指数作为测市工具,既不容易错过大行情,也不容易在高档被套牢。但由于该指标的敏感性较强,在操作过程中如果完全按其信号入市,未免过于频繁,因此在实际操作过程中,最好能结合相对强弱指数等较为平稳的技术指标,以便发挥二者的互补功能,这对大市研判极有好处。

注意事项:

1、反映过于灵敏,指标波动频率过快,引起信号频发现象,误差率也非常高,过多的信号和严重的误差率造成投资者不敢轻易使用它。

2、过于侧重于短线,经过仔细研究,发现并非是指标设计上的错误,只是仅仅在参数设置上过于偏重于短线,时间参数设置普遍采用一些随意性和不科学的参数,如5、10、20等,也有的设置成6、12等,都未认真考虑市场本身的运行规律。过短的时间参数是造成指标过于侧重于短线和极度敏感的重要原因。但是,随意延长时间参数设置的周期,又会使W%R指标丧失原有的应用价值。

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3、价格在高位时,通常只需出现一次顶背离的形态即可确认行情的顶部反转,而价格在低位时,一般要反复出现多次底背离后才可确认行情的底部反转。这也验证了价格通常下跌较上涨更为明确且迅猛的行情走势。

4、W%R主要可以辅助RSI,确认强转弱或弱转强是否可靠。RSI向上穿越50阴阳分界时,要看W%R是否也同样向下跌破50,如果同步则可靠,如果不同则应另行考虑。相反的,RSI向下穿越50时,也是同样的道理。注意:比较两者是否同步时,其设定的参数必须是相对的比例,大致上W%R5日、10日、20日对应RSI6日、12日、24日,但是读者可能可以依照自己的测试结果,自行调整其最佳对应比例。

相对强弱指标


相对强弱指标最早被应用于期货买卖,后来人们发现在众多的图表技术分析中,相对强弱指标的理论和实践极其适合于股票市场的短线投资,于是被用于股票升跌的测量和分析中。外汇交易同期货买卖、股票买卖相同之处是汇价的升跌最终取决于供求关系,因此,相对强弱指标在分析黄金外汇的行情上也有着广泛的应用。

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RSI的原理

RSI的原理简单来说是以数字计算的方法求出买卖双方的力量对比,譬如有100个人面对一件商品,如果50个人以上要买,竞相抬价,商品价格必涨。相反,如果50个人以上争着卖出,价格自然下跌。

强弱指标理论认为,任何市价的大涨或大跌,均在0-100之间变动,根据常态分配,认为RSI值多在30-70之间变动,通常70以上被认为市场已到达超买状态(Overbought),至此市场价格自然会回落调整。当RSI跌至30以下即被认为是超卖(Oversold),市价将出现反弹回升。

1、RSI测量法的优点

能较清楚地看出买卖双方的意向,何时呈现超买状态,何时呈现超卖状态一目了然,从而使人们较好地掌握买入时机。不过,任何分析工具都有其优点和缺点,应用RSI的分析不能掉进公式化、机械化的泥潭中,因为任何事物都有特殊情况,不要一低于30就入市买进,高于70就抛售,应当结合其他图形具体分析。

能构成柱状图的各种图形

诸如头肩形态、双顶双底、三角形、旗形、楔形、支撑线、阻力线等。

2、RSI指标运用原则

1)受计算公式的限制,不论价位怎样变动,强弱指标的值均在0与100之间.

2)强弱指标保持高于50表示为强势市场,反之低于50表示为弱势市场.

3)强弱指标多在70与30之间波动.当指标上升到达80时,表示市场已有超买现象,假如一旦继续上升,超过90以上时,则表示已到严重超买的警戒区,价格已形成头部,极可能在短期内发生反转。

4)当强弱指标下降至20时,表示市场有超卖现象,假如一旦继续下降至10以下时则表示已到严重超卖区域,价格极可能有止跌回升的机会.

5)超买及超卖范围的确定还取决于两个因素.第一是市场的特性,起伏不大的稳定的市场一般可以规定70以上超买,30 以下为超卖.变化比较剧烈的市场可以规定80以上超买,20以下为超卖。第二是计算RSI时所取的时间参数.在很多情况:RSI进入超买超卖区,然后又穿过超买或超卖的界线回到正常区域.不过这里仍然要得到价格方面的确认,才能采取实际的行动。这种确认可以是:①趋势线的突破;②移动平均线的突破;③某种价格形态的完成。

6)当强弱指标上升而价格反而下跌,或是强弱指标下降而价格反而上涨,这种情况称之为「背离」。当RSI在70至80上时,价位破顶而RSI不能破顶,这就形成了「顶背离」,而当RSI在30至20下时,价位破底而RSI不能破底就形成了「底背离」。这种强弱指标与价格变动,产生的背离现象,通常是被认为市场即将发生重大反转的讯号。

RSI背离与MACD背离对比:

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图例:(单边趋势与震荡趋势表现对比)

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移动平均线(Moving Average 下称MA)

MA 为一种非常普遍的分析工具,基本原理是将过去若干天数的市场价格,与即日的市场价格相加,然后以总天数除之获得平均数,并绘于图上。MA的目的是将即日市场价格的波动幅度,摊分至其分的天数里,使分析者能够摒除个别日价格波动的影响,从而获得一个整体性基本趋势。

MA 天数可用5天、10天、20天、50天、180天及250天等或任何随意天数,市场上使用5天以代表一交易周,20天为1月,250为1年。愈少天数的MA,其敏感度愈大及发出较多次数的买卖讯号,其缺点是较波动性及买卖讯号噪音较大。天数愈多的,敏感度愈低,波幅亦愈平滑,其缺点是无法实时或迅速地为市况发出讯号。下图为MA线,实线为短期的(20天)移动平均线,虚线为长期的(180天)移动平均线。

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移动平均汇聚背驰指标(Moving Average Convergence/Divergence,下称MACD)
移动平均汇聚背驰指标亦称为一种非常普遍的分析工具,是从MA发展出来的变种指标,作用是将两条既定天数(12及26天)移动MA的不同差幅情况展示出来。

下图移动平均汇聚背驰指标的说明图,在应用上,MACD图内的垂直实线是将两条移动MA差幅以直线表达出来,两者的差数在水平O在线代表市况向上,反之则向下,另再配合以12天和26天的移动MA的差计算得出M1和M2,其运用原则如下:

当计算出的M1(以实线表示)下破M2(以虚线表示)时,可视为卖出讯号;

当计算出的M1((以实线表示)上破M2(以虚线表示)时,可视为买入讯号。

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变动速度指标(Rate of Change,下称ROC)
变动速度指标的形容重心在于市场价格变化动力的增加或下降,只须将即日市场价格与若干天前市场价格比较,观察其幅度属增加或减少,以了解其内在动力的潜在及持续能力。ROC计算方式及原理如下:

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市场价格由高位跌至低位,再由低位升回高位,可视为一种摆动习惯;投资者可利用这种市场价格在高位和低位来回的摆动幅度,统计ROC的惯性波动程度,从而将惯性波动范围设为正常波动区,超越正常波动区订为超买区及超卖区。当ROC出现超买或超卖讯号后,可部署平仓或卖空/买入的策略。

相对强弱指数(Relative Strength Index 下称RSI)
相对强弱指数亦属趋向指标,且可能是最流行的技术分析工具,它是将过去若干天内的上升与下降平均幅度比较,并为市场价格发出超卖/超买的讯号。RSI的计算程序超越本课程范围,请自行阅读有关专论。

下图为RSI的说明图。RSI分析分为三部分:中间线为50,表示市场价格会以现在的趋势继续运行;上半部70或80以上(视个别投资者有不同设定)称为超买区,市场价格到达此区时,因为过去一段时间的升幅明显,高价位的承接力和再攀升的能力是存疑的,这时候出现调整的机会是较大;相反地,当RSI下跌到20或30时(视个别投资者有不同设定)称为超卖区,因为市场价格已经出现了连续和明显的跌幅,价格到达此区时,其下跌速度相对会放慢,并较容易出现反弹。此外,RSI亦可用来确认市场价格升跌;若市场价格创新高/低点,RSI亦应到达新高/低点,否则称为背驰(Divergence),市场价格新高/低因而不能确认。下图为RSI指标一例。

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随机指数(Stochastic Index,下称ST)
随机指数是期货和股票市场常用的技术分析工具。随机指数在设计中综合了动量概念、强弱指数和移动平均线的一些优点,在计算过程中研究高低卖位与收市价的关系,即通过计算当日或最近数日的最高价、最低价等价格波动的真实波幅,反映价格走势的强弱势和超买超卖现象。

下图为随机指数的说明图,它在图表上采用称之为%k和%D的两条线,价格走势下方的是用以显示这两条线的变化。一般应用是当%k(实线)的数值在80以上属超买,当这%k线向下触破%d(虚线),可被视为一个沽出讯号,可以进行沽售;另一方面当%k(实线)的数值在20以下属超卖,当这%K线向上触破%D(虚线)可视为一个买入讯号,可以进行买入。

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动向指数(Directional Movement Index,下称DMI)
动向指数是属于趋势的技术性指标,基本原理是通过分析市场价格在上升及下跌过程中供求关系的均衡点,从而提供趋势判断的依据。

下图为动向指标的说明图,它共有三条线:分别是上升指标线(以+DI标记),下降指标线(以-DI标记)和平均动向指数线(以ADX标记)。应用时主要是分析+DI,-DI和ADX三线的关系,其中+DI和-DI两线的走势关系是判断出入市的讯号,ADX则是对行情趋势的讯号。例如:

当+DI从下向上递增突破-DI时,显示市场内部有新的买家进场,愿意以较高的价格买进,因此为买入讯号。

当-DI从下向上递增突破+DI时,显示市场内部有新的卖家出货,愿意以较低的价格沽售,因此为卖出讯号。

当市场走势朝向单一方向发展时,无论是涨势或跌势,ADX值会不断递增。可以判断市场走势仍维持原有趋势,即市场价格会继续上涨或继续下跌。

当走势呈牛皮状态时,ADX值会出现递减降低到20以下,且出现横向移动时,可以判断市场横向。

当ADX值从上涨高点转跌时,显示原有超越即将转向,如当前处于涨势,表示跌势可期。如当前处于跌势,则表示涨势可期。相反,当ADX值从低点转升时,显示原有横行趋势即将完结,市场趋势有新方向。

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抛物转向系统(Parabolic SAR,下称SAR)
抛物转向系统是跟随市场走势买卖的贯标,利用跟随性止蚀位的方法将市势的止蚀位上移或下移,以保障投资者所得到的利润。在观察和运用上与移动平均线接近。SAR的计算式超越本课程范围,请自阅读有关专论。

下图为抛物转向系统的说明图,它的优点是容易运用,且讯号非常简单及明确,当抛物转向点向上推移时,表示市势向好。反之当抛物转向点向下推移,则表示市势向淡。运用方法是根据抛物转向点的推移方向而定。当转向点向上推移时,即处于利好市况,直至转向为止(改变抛物转向点向下)。另一方面,当抛物转向点向下推移时,即表示利空市况,直至转向为止。

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保历加通道(Bollinger Band下称BB)
保历加通道是根据统计学中的标准差原理设计出来的一种技术指标。下图为保历加通道的说明图,它主要由上、中、下三条轨道线组成,其中上下两线分别是市场价格的压力线和支持线,两线之间是市场价格20天平均线,通常市场价格线在上下轨道组成的带状区间游走,而且随着市场价格的变化而自动调整轨道的位置。当波带收窄时,预示激烈的市场价格波动有可能产生;若高低点穿越上、下两线时,市场价格立刻又回到波带内而出现调整或反弹。

振动升降指标(ASI),由威尔斯•王尔德(Welles Wilder)所创。ASI指标以开盘、最高、最低、收盘价与前一交易日的各种价格相比较作为计算因子,研判市场的方向性。

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计算公式
1.A=∣当天最高价-前一天收盘价∣
B=∣当天最低价-前一天收盘价∣
C=∣当天最高价-前一天最低价∣
D=∣前一天收盘价-前一天开盘价∣
2.比较A、B、C三数值:若A最大,R=A+1/2B+1/4D(*这里的A最大本是不成立的);若B最大,R=B+1/2A十1/4D;若C最大,R=C+1/4D
3.E=当天收盘价-前一天收盘价
F=当天收盘价-当天开盘价
G=前一天收盘价-前一天开盘价
4.X=E+1/2F+G
5.K=A、B之间的最大值
6.L=3;SI=50*X/R*K/L;ASI=累计每日之SI值
应用法则
1.ASI指标大部分时机都是和价格走势同步的,若ASI指标领先价格,提早突破前次ASI高点或低点,则次一日之后的价格必然能突破前次高点或低点。
2.价格由上往下,欲穿越前一波低点的密集支撑区时,于接近低点处,尚未确定价格是否会跌破支撑之际,如果ASI领先价格,提早一步,跌破相对价格的前一波ASI低点,则次一日之后,价格将随后跌破低点支撑区。投资人可以早一步卖出头寸,减少不必要的损失。
3.价格由下往上,欲穿越前一波的高点套牢区时,于接近高点处,尚未确定价格能否顺利穿越之际,如果ASI领先价格,提早一步,通过相对价格的前一波ASI高点,则次一日之后,价格必然能够顺利突破高点套牢区。投资者可以把握ASI的领先作用,提前买入做多。
4.价格走势一波比一波高,而ASI却未相对创新高点形成「顶背离」时,应卖出;价格走势一波比一波低,而ASI却未相对创新低点形成「底背离」时,应买进。

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5.ASI指标和OBV指标同样维持「N」字型的波动,并且也以突破或跌破「N」字型高低点,为观察ASI指标的主要方法。向上爬升的ASI,一旦向下跌破其前一次显著的N型转折点,一律可视为停损卖出的讯号;向下滑落的ASI,一旦向上突破其前一次的N型转折点,一律可视为果断买进的讯号。
根据ASI指标进行交易包含以下情况:
ASI呈正值——上升趋势
ASI呈负值——下降趋势
ASI趋势线突破——证实价格表突破




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